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2021年09月06日发布

主要观点：

截至9月3日，本周上证综指涨幅为1.69%，沪深300指数涨幅为0.33%。钢铁板块涨幅为5.58%；子板块中，普钢板块涨幅为6.51%，特材板块涨幅为3.43%。

钢材市场：钢价受减产落地影响继续上涨，后市关注需求变化

本周，减产落地提振钢价，钢铁板块继续上涨。本周，钢厂减产逐步得到推进和落实，目前公布9月检修计划的钢厂达到20家以上，东北地区已有9家钢厂表示接到限产通知，唐山126座高炉中有59座检修（不含长期停产）；同时，市场进入9月传统需求旺季，虽然本周的制造业数据等指标并不乐观，但市场对需求的增长仍然保有较强的信心。在压产落地的利好推动下，本周钢材价格进一步回升，叠加铁矿石成本价格下降，钢厂盈利水平得以保证，本周钢铁板块也有不错的涨幅。本周发布中报的钢企均有不错的业绩表现，也在一定程度上提振着市场的信心。展望下周的钢市，受到制造业数据不理想等因素的影响，本周市场对需求增长的预期并不强烈，下周即将发布的CPI、PPI等重磅数据也会对市场预期产生一定影响，但总体上，随着淡旺季转换，需求走高叠加减产逐渐落地，以及铁矿石成本仍处于低位，钢厂利润仍有上升空间，看好钢铁板块继续上涨。

特钢方面，不锈钢在长期有利好支撑，建议持续关注。不锈钢近期价格有所回调，目前的库存有所增加，但不锈钢价格近期下探幅度较大，预计持续下跌空间较小，市场有望回暖。长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

截至9月3日，现货市场螺纹钢价格为5340元/吨，周涨幅为2.61%；热轧板卷价格为5820元/吨，周涨幅为2.65%；冷轧板卷价格为6450元/吨，周涨幅为0.78%；中板价格为5600元/吨，周涨幅为1.08%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为5408元/吨，周涨幅3.56%；热轧卷板活跃合约价格为5784元/吨，周涨幅为5.26%；线材活跃合约价格为5932元/吨，周跌幅为3.80%。Myspic综合钢价指数为202.11点，周涨幅为0.33%，其中Myspic长材指数上涨0.40%，Myspic扁平板指数上涨0.25%。

原材料市场：铁矿石价格回落，焦煤焦炭价格连升

本周原材料市场，铁矿石价格回落，焦煤、焦炭价格均有所上涨。铁矿石方面，现货价格在上周小幅反弹后重回下降通道，港口库存累库，钢材限产的预期以及持续落地继续压制原材料需求，同时钢材市场需求弱势也限制着钢厂对铁矿石的采购需求，目前的铁矿石价格仍然未达到比较合理的水平，下探空间较大，在限产趋势的带动下，铁矿石现货和期货价格可能继续呈现下行趋势。环保、安全等原因导致焦煤供应仍然比较紧张，而需求依旧坚挺，焦炭价格有所上涨，铁矿石价格的下降也为焦煤、焦炭的提价留出了充足的空间。

截至9月3日，现货市场澳大利亚PB粉价格为1023元/吨，周跌幅为1.63%；一级冶金焦价格为3810元/吨，周涨幅为3.25%；主焦煤价格为2450元/吨，周涨幅为0.00%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为786元/吨，周跌幅为6.43%；焦炭活跃合约价格为3336元/吨，周涨幅为5.44%；焦煤活跃合约价格为2615元/吨，周涨幅为3.65%。

钢材供需：开工率出现下降，产量出现分化，厂库、社库均去化

本周钢材产量有所下降，高炉开工率下降至56.63%，较上周有所降低。产量方面，各品种钢材产量较上周相比出现分化：线材、螺纹产量较上周上涨0.84%、2.20%，冷轧、热轧、中厚板产量较上周下降2.15、0.96%、0.23%。

下游需求方面，本周钢材库存略有下降，社会库存减少为1366万吨，周跌幅1.58%；钢厂库存方面，热轧、线材、冷轧和中厚板库存分别下降4.64%、2.46%、2.01%、1.05%，螺纹钢库存上涨2.15%。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，我们建议关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。