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2021年11月01日发布

主要观点：

截至 10 月 29 日，本周上证综指跌幅为 0.98%，沪深 300 指数跌幅为1.03%。钢铁板块跌幅为 1.67%；子板块中普钢板块跌幅为 2.55 %，特材板块跌幅为 3.91%。

钢材市场： 政策调控叠加需求弱势挤出水分，限产逻辑将支撑基本面

本周， 钢材价格震荡下行，钢厂利润缩减。 本周钢材价格普跌，螺纹钢、热轧、冷轧现货价格分别下降 2.60%、 3.57%、 4.21%， 中板价格下降 1.58%。 复盘本周钢市表现，钢价持续有所降低， 一方面政策端的压力挤压成本，另一方面需求侧并未兑现金九银十的传统行情，成本坍塌叠加需求弱势，使得钢价难以维持高位。 能耗双控加严， 中央部委拟在京津冀及周边地区实行钢铁行业错峰生产， 四季度环保、大气污染整治等行动支撑限产逻辑，市场情绪有望得到提振。特钢方面， 不锈钢在长期有利好支撑，建议持续关注。 不锈钢近期价格震荡上行，成交持续向好，市场回暖。 长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块， 电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下， 新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

截至本周五，现货市场螺纹钢价格为 5,240.00元/吨，周跌幅为 2.60%；热轧板卷价格为 5,400.00 元/吨，周跌幅为 3.57%； 冷轧板卷价格为6,140.00 元/吨，周跌幅为 4.21%；中板价格为 5,590.00 元/吨，周跌幅为 1.58%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为 4,646.00 元/吨，周跌幅 5.18%；热轧卷板活跃合约价格为 5,003.00 元/吨， 周跌幅为5.75%；线材活跃合约价格为 4,723.00 元/吨，周跌幅为 3.57%。Myspic综合钢价指数为 213.75 点，周跌幅为 1.71%，其中 Myspic 长材指数下降 3.30%， Myspic 扁平板指数下跌 3.12%。

原材料市场： 成本坍塌， 煤价仍有下探空间

本周铁矿石、焦炭价格持续下跌。 双焦方面， 发改委在 9 天内连发 28文，政策口在整顿违规煤场、调控煤价等多方面均有所涉及， 双焦期货价格持续大跌，并且政策端压力持续存在，双焦未来的走势依旧有下探空间。

截至本周五，现货市场澳大利亚 PB 粉价格为 805.00 元/吨，周跌幅为 1.71%；一级冶金焦价格为 4,410.00 元/吨，周涨幅为 0.00%；主焦煤价格为 2450 元/吨，周跌幅为 0.00%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为 637.50 元/吨， 周跌幅为 7.54%；合约焦炭活跃合约价格为 2,978.00 元/吨， 周跌幅为 16.44%；焦煤活跃价格为 2,268.00 元/吨， 周跌幅为 21.11%。

钢材供需： 库存加速去化，间接说明供给仍未满足需求

本周钢材产量有所下降，高炉开工率下降至 52.07%，较上周有所降低。产量方面，各品种钢材产量较上周相比皆出现下降趋势： 冷轧较上周上涨 0.23%， 热轧、 线材、中厚板、螺纹钢产量较上周下跌 8.75%、20.47%、 7.70%、 20.06%。本周钢厂库存方面，冷轧、热轧、 线材、中厚板库存分别上涨 3.49%、 2.47%、 13.85%、 1.72%，螺纹钢库存上升 7.31%。 库存的持续下降间接说明供给仍未满足需求，供不应求的格局在长期仍将支撑钢价。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。