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2021年06月21日发布

主要观点：

截至6月18日，本周上证综指跌幅为1.80%，沪深300指数跌幅为2.34%。钢铁板块跌幅为6.06%；子板块中，普钢板块跌幅为7.62%，特材板块跌幅为2.62%。

钢材市场：市场利空频出，钢材价格整体弱势运行

受国内外宏观政策和市场消息的利空影响，本周钢材市场整体弱势运行。海外政策面方面，周中美联储将超额准备金利率从0.1%调整至0.15%，同时加息路径点阵图显示至2023年底美联储将加息两次，货币政策转向紧缩的利空信号明显，美元因此大幅飙升，钢材等大宗商品市场价格全线下探。消息面上，本周5月统计局经济数据公布，房地产开发投资、固定资产投资等主要生产供需指标保持增长，但增速有所放缓。而另一方面，发改委表示，预计未来一段时期内粗钢需求仍有上升空间，同时环保限产、禁止新增产能等概念进一步重申，这些表态使得疲弱的钢材市场有所提振，避免钢价进一步下探。在钢材需求低迷的周期背景下，利空频出使得市场情绪偏向悲观，但发改委的表态以及政策维稳信号又为钢价筑底；本周钢材期现市场价格整体维持弱势运行。截至6月18日，现货市场螺纹钢价格为5040元/吨，周跌幅为0.98%；热轧板卷价格为5770元/吨，周跌幅为1.20%；冷轧板卷价格为6120元/吨，周跌幅为0.49%；中板价格为5460元/吨，周跌幅为0.91%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为5061元/吨，周跌幅为2.07%；热轧卷板活跃合约价格为5347元/吨，周跌幅为1.85%；线材活跃合约价格为5529元/吨，周跌幅为1.55%。Myspic综合钢价指数为195.77点，周跌幅为0.76%，其中Myspic长材指数、Myspic扁平板指数较上周分别下跌0.83%和0.66%。

原材料市场：安全检查加码+大宗商品监管持续，原材料维持上扬受安全生产检查等政策面支撑，本周原材料市场整体上扬明显。随着七一临近，各地安全生产检查工作范围扩大、力度趋严，山西、山东等区域相继发布停产限产整顿通知，原料端存在一定短期扰动。同时，维稳依然是政策主流，在维护市场自身运行的基础上，高层对于大宗商品的价格管控持续加码：本周两部门开展大宗商品价格调控监管联合调研，密切监测煤炭等大宗商品价格走势，严格执行价格预测预警工作。同时，本周发改委也表示目前市场投机炒作开始降温，部分大宗商品价格出现不同程度的回落，这也暗示了高层对前期价格维稳工作的认可，后续维持监管力度的市场预期进一步增强。安全检查加码导致原料供应端收紧，叠加大宗商品市场监管持续，本周原材料市场价格在利好的支撑下维持强势。截至6月18日，现货市场澳大利亚PB粉价格为1512元/吨，周涨幅为4.71%；一级冶金焦价格为2970元/吨，与上周持平；主焦煤价格为1640元/吨，与上周持平。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为1203元/吨，周涨幅为2.12%；焦煤活跃合约价格为1955元/吨，周涨幅为4.83%；焦炭活跃合约价格为2693.50元/吨，周涨幅为4.48%。

钢材供需：利润萎缩导致开工率继续下挫，去库转累库拐点已至本周钢价弱势运行，但原材料价格依然坚挺，钢企利润大幅萎缩，导致钢企生产动力受挫明显，本周高炉和电炉开工率均继续下降，分别下滑至61.19%和71.15%。产量方面，各钢材品种存在一定的分化：螺纹钢、线材和中厚板产量较上周分别上升2.35%、0.39%和0.91%，而热轧和冷轧则分别下降0.13%和0.06%。下游需求方面，生产淡季效应逐步显现，钢材需求渐趋疲软，去库转累库的市场拐点已至；本周钢厂各品种库存持续上升，全国钢材社会库存在连续5周下跌后转涨，达1327.3万吨，较上周上升2.77%；螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中厚板库存则分别上升5.25%、9.81%、1.19%、5.04%和0.13%。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。传统领域龙头+热门新兴业务的高成长性标的更受市场青睐，建议重点关注高温合金领域龙头、中国特殊钢摇篮企业：抚顺特钢；以及不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。