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2021年05月17日发布

主要观点：

截至 5 月 14 日，本周沪深 300 指数涨幅为 2.29%，钢铁板块跌幅为 4.16%。子板块中， 普钢板块跌幅为 4.54%，特材板块跌幅为3.26%。

钢材市场： 动量效应叠加消息利空，钢价高位大幅震荡

本周钢材市场整体高位大幅震荡，受动量效应及周中利空消息面冲击， 市场跟风和恐慌情绪进一步放大震幅，钢价呈现涨停跌停相互交织现象。 本周初，由于上周钢价持续冲高，钢材市场跟风情绪凸显，动量效应助推整体钢材期限价格继续冲高。但周中开始， 高层密切关注钢铁等大宗商品价格； 唐山市场监管局、 发改委、工信局联合约谈全市钢企， 严格管控钢价和市场操纵行为。 相较于之前的限价举措，本次钢价管控方式直接、力度空前， 引发市场避险情绪。 同时钢材期现价格分化，基差扩大提供套利空间，进一步加大市场的不稳定性。 本周后半段钢材期现价格陆续跳水，但仍维持在历史高位区间内。 截至 5 月 14 日， 现货市场螺纹钢价格为 5730 元/吨，周涨幅为 0.88%；热轧板卷价格为 6070 元/吨，与上周末持平；冷轧板卷价格为 7170 元/吨，周涨幅为 9.97%；中板价格为6410 元/吨，周涨幅为 5.60%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为 5730 元/吨，周涨幅为 0.88%；热轧卷板活跃合约价格为6135 元/吨，周涨幅为 2.27%。 Myspic 综合钢价指数为 227.11点，周涨幅为 8.07%，其中 Myspic 长材指数、 Myspic 扁平板指数均维持上涨， 较上周分别上涨 9.29%、 6.67%。

原材料市场： 价格管控预期引发市场担忧， 原材料价格高位回调

本周原材料市场涨跌幅同样明显，在经历周初的空前拉升后，周中利空消息不断传出： 国务院常务会议明确要求跟踪分析国内外市场变化，做好市场调节以应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。高层点名表态引发市场对于后续推出更严格价格管控措施的预期，市场恐慌情绪发酵，原材料市场价格迅速回落。 截至 5 月 14 日， 原材料期货市场铁矿石价格为 1173 元/吨，周跌幅为 4.36%； 焦煤价格为 1922元/吨，周跌幅为0.90%； 焦炭价格为2614.50元/吨，周跌幅为7.89%。从原材料供需角度分析， 目前原材料支撑因素犹在： 焦炭和焦炭方面，供给端焦企开工率有所回升，但尚未满产；另一方面， 需求端各钢材利润持续提升，钢厂高炉开工率维持高位，焦炭需求旺盛。铁矿石方面，供给端港口库存持续出清， 整体市场依然处于供需紧平衡状态。预计后续原材料价格在市场持续博弈中走势仍然偏强。

钢材供需： 高利润引发品种产量分化， 钢材去库进程再次加速

本周钢材与原材料市场持续震荡，但各钢材品种钢厂及盘面周均利润持续走高。受此影响， 钢厂开工意愿依然强烈，本周高炉开工率继续维持 62.02%的高位。产量方面， 本周各钢材品种产量分化明显：热轧、 线材、 中厚板分别上涨 1.16%、 1.61%和 3.93%；相较而言， 螺纹钢、 冷轧产量下降 1.42%和 1.83%。 下游需求方面， 本周钢材库存再次回归前一段时间的下滑趋势， 去库进程再次加速： 我国钢材社会库存为 1437.75 万吨，较上周下降 5.26%； 钢厂库存方面，各大钢材品种出清加速， 螺纹钢、 热轧、冷轧、 线材和中厚板分别下降14.47%、 6.57%、 2.71%、 15.10%和 5.13%。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构， 钢企在周期轮动中进一步受益。 普钢板块方面， 建议关注低估值高分红钢企标的： 华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、柳钢股份； 特材板块方面，重点关注具备高成长性的标的： 中信特钢、永兴材料、久

立特材； 以及具备显著成本优势标的方大特钢。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。