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2021年11月11日发布

投资要点：

事件：碳减排金融支持工具正式推出。11月8日晚，央行推出碳减排支持工具（1.75%低利率贷款）支持清洁能源、节能环保、碳减排技术等领域的发展。我们认为。此次金融支持政策是碳中和“1+N”系列政策的延续，以此为契机，更多的系列政策将陆续出台。

利好新能源运营商的盈利性和成长性。1）短期来看，利好新能源运营商的盈利性。目前，新能源运营商对项目的投资一般按照20%：80%或者30%：70%方式出资，即自有资金投资一般在20%-30%之间，剩余为银行贷款，此次央行推出的碳减排支持工具将有效降低新能源运营商的资金成本压力，提高项目的内部收益率。根据测算，如贷款利率从5%降低至3.85%，陆风、海风和光伏的典型项目内部收益率提升均在1-2个点之间；2）长期来看，利好新能源运营商的成长性。此次央行推出碳减排支持工具，有利于拓宽新能源运营商项目开发的边界条件，对于此前一些利用小时相对较低、不具备经济开发条件的项目而言，在资金成本降低的情况下或将具备经济性。3）资金成本降低所留出来的成本空间还可用于储能项目的发展，此前一些地方要求风电和光伏项目按照一定比例配置储能，此次央行推出的金融支持政策助推新能源运营商的资金成本降低，或将推动光储一体化、风储一体化或风光储一体化项目的具备经济性，有利于解决风光的消纳问题。4）降本将自下而上由新能源运营商传导至整个产业链。此次政策有利于提升整个新能源运营商板块的收益率，并缓解运营商对于上游制造业利润的压制，尤其是在上游原材料价格上涨、部分环节产能紧张的背景下，风电和光伏等上游设备和制造环节的压力将会得到缓解。

投资建议。建议关注福能股份、吉电股份、上海电力、中闽能源、江苏新能、节能风电和太阳能等，维持行业“同步大市”评级。

风险提示：1）风光装机不及预期；2）用电需求不及预期。