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2021年10月18日发布

核心结论

本周美元指数为93.97， 周降0.09%。 基本金属普涨， LME表现强于SHFE，铜价10555美元/吨， 周涨14.16%； LME锌价3795美元/吨， 周涨22.50%；能源金属景气持续，国产氢氧化锂价格18.20万元/吨， 周涨4%；澳大利亚锂辉石价格1165美元/吨， 周涨4.48%； COMEX氢氧化锂价格21650美元/吨，周涨6.23%；电池级碳酸锂价格19.33万元/吨， 周涨2.65%；金属锂价格97.50万元/吨， 周涨16.07%；四氧化三钴价格31.60万元/吨， 周涨2.27%；金属钴价格40.10万元/吨， 周涨4.07%； 除镁锭周降11.91%， 小金属价格普遍收涨。

宏观层面， 9 月美国 CPI 同比上涨 5.4%，核心 CPI 同比上涨 4.0%，环比上涨 0.2%，均超市场预期。 美联储启动 TAPER，缩减购债规模可能性进一步增强。中国央行公布 9 月份金融数据， 9 月份新增社融 2.90 万亿，同比减少 0.56 万亿，新增贷款 1.66 万亿，同比减少 2400 亿元。同时央行表示将降低美联储等发达经济体政策调整带来的外溢冲击，保持流动性合理充裕。疫情冲击下，国内外经济复苏阶段不同步或对政策调整形成对冲。

行业方面， 10 月 14 日十二地铝锭库存 93.93 万吨，较 8 日上升 2.54 万吨，社会库存进入持续累库。 随着采暖季以及煤炭价格上涨，电解铝成本端持续扩张，虽然消费进入淡季累库，但在成本上升及供给收缩的预期下，预计铝价仍将维持高位运行。受欧洲能源供应及电力紧张影响，欧洲最大的锌冶炼厂减产 50%产能，带动市场多头情绪，短期锌价大幅上涨，后需密切关注实际停产效果。

能源金属方面，根据中汽协数据， 9 月国内电动车产/销分别为 35.3 万辆、35.7 万辆，同比均增长 148.4%，继续刷新单月销量记录，电车渗透率达17.3%。随着行业传统旺季来临，下游备货需求继续带动电动车上游价格上涨。

行业配置上， 坚定看好全球新能源汽车发展，在上游资源端供应受限的背景下，重点推荐锂板块。材料加工方面，军工新材料需求增长趋势确定，重点推荐钛材、高温合金、碳材料板块。我们维持短期工业金属价格高位震荡判断，建议关注铜、铝。同时近期中美关系出现缓和迹象，我们建议积极关注中美削减关税的可能性以及相关产业链的投资机会。推荐组合： 赣锋锂业（002460.SZ） 、洛阳钼业（603993.SH） 、东方锆业（002167.SZ） 、楚江新材（002171.SZ） 、金力永磁（300748.SZ） 。

风险提示： 宏观经济波动风险、新冠疫情反复、下游需求不及预期。