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2021年09月23日发布

行业数据：

品牌服饰： 8 月在疫情&水灾影响下服装零售额同比-6%

2021 年 8 月社会消费品零售总额同比+2.5%（增速环比-6PCTs），较 2019 年同期+1.5%。其中纺服品类同比-6%（增速环比+-13.5PCTs），较 2019 年 8 月-4.9%，主要受疫情反复及水灾影响。从 1~8 月累计零售额看， 同比+24.8%，较 2019 年同期+1.6%。

线上方面， 2021 年 1-8 月全国穿着类网上实物商品销售额同比+19.4%。具体来看，8 月当月， 阿里平台（天猫&淘宝） 或因新兴平台持续分流、疫情及水灾影响消费情 绪 等 因 素 所 致 ， 女 装 / 男 装 / 童 装 / 家 纺 / 运 动 鞋 服 销 售 额 同 比 分 别 为-7%/-6%/-18%/-1% /-14% ， 其 中 各 品 类 销 量 分 别 同 比-12%/-11%/-30%/-14%/-10%，均价分别同比+12%/-8%/+40%/+31%/-4%。

纺织制造： 新疆棉&越南订单转移，棉价维持高位，棉花供需缺口持续扩大价格情况： 2021 年 9 月 16 日， 棉花 328 价格指数收于 18142 元/吨，单价环比/同比变动+74/+5384 元； Cotlook A 价格指数收于 103.3 美分/磅，环比/同比变动+0.55/+31.65 美分。

供需情况： 9 月 USDA 预计 2021/22 年中国棉花供给为 800.1 万吨，需求为 893.8万吨，供需缺口 93.7 万吨，较 8 月预期不变， 库销比相应-12PCTs 至 85.2%。 从全球市场看， 2021/22 年供需缺口环比扩大 1.4 至 99 万吨，库销比-5.5PCTs 至50.72%， 主要因消费量增长（17.6 万吨）大于产量增长（16.2 万吨）。

从出口数据看： 2021 年 1-8 月纺织服装累计出口金额同比+5.9%，相较 2019 年同期+11.9%。分品类看， 8 月当月纺织类/服装类产品出口金额分别累计同比-11.5%/+28%，单月出口金额分别同比-14.9%/+8.6%。 服装出口环比提速，或因部分订单受越南疫情影响向国内转移、以及海运影响导致发货波动。 而纺织品出口在去年同期高基数下需求呈现下降，但降幅较上月收窄 11.9PCTs。

行业观点及投资建议： 1）品牌服饰， 建议关注改革成效持续兑现， Q4 因适度放开折扣有望带动天猫平台增长、同时抖音等新平台快速增长，且将发力羽绒服业务的太平鸟（2022 年 18x）。 长期看好行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2022 年 42x）； 2）纺织织造，建议关注同行因产能集中在南越而受疫情影响严重，而公司受越南疫情影响小，订单旺盛，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（2022 年 33x）； 以及因技术突破打破海外垄断格局，通过差异化产品铸造高壁垒的高增长民用锦纶一体化龙头台华新材（2021 年 23X）。

风险提示： 宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险。