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2022年03月28日发布

投资要点：

周观点：临近一季报窗口期，市场对绩优股关注度提升，从我们跟踪的情况来看，部分消费建材龙头仍保持较高增长，在行业整体承压背景下，业绩表现靓丽，建议关注东方雨虹、伟星新材、兔宝宝；其次，一季度玻纤价格维持高位，龙头企业业绩弹性十足，建议关注中国巨石、中材科技；同时，民用碳纤维龙头中复神鹰即将上市，一季度业绩实现翻倍以上增长，随着募投产能逐步投产以及国内需求爆发，未来成长性突出。

消 费建材：地产因城施策边际放松，行业拐点渐行渐近。 “两会”重提房地产要因城施策，与近期多地实质性放松地产调控不谋而合，地产基本面有望快速触底企稳；而前期市场担忧的消费建材信用减值的利空也将随着年报披露逐步落地。消费建材龙头集中度提升的趋势确定，增长依旧稳健，短期原材料上行给毛利率带来一定压力， 近期调整后提供了新的配置时机。 首选贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料（关注东方雨虹、科顺股份）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材、中国联塑）、瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），受益竣工周期的石膏板（北新建材）。

水泥：疫情反复影响需求恢复，价格推涨有所延后。近期受多地疫情反复，下游工程施工放缓，需求恢复不及预期。我们认为，短期疫情扰动不改需求逐步向上趋势，需求会推迟但不会缺席，一季度各地适度超前开展基础设施投资，江浙沪、河南河北、广东等地基建重点项目投资逐步落地，同时地产因城施策，多地进行实质性放松，地产需求也有望触底反弹。随着疫情边际好转，后续需求有望进一步恢复，水泥价格或将继续上行，当前稳增长背景下，低估值、高分红的水泥板块仍是防守反击的最佳选择。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。

玻璃：下游需求恢复缓慢，厂家库存继续上涨。 当前各地疫情反复以及地产商资金链紧张的影响，下游房建工程端需求恢复缓慢，市场偏弱运行。预计得等待疫情好转后需求才会进一步恢复，同时当前经济下行压力加大，市场对于政策的进一步宽松预期提升。从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21 年地产销售面积超过 17 亿平，随着交房周期到来以及保交房的背景下，新开工加速向竣工传导支撑需求；近期各地政府地产政策持续放松，地产因城施策的效果或逐步显现，去年下半年以来推迟的订单或迎来集中释放，看好疫情好转后玻璃新一轮量价齐升。同时龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动（建议关注旗滨集团、南玻 A、信义玻璃）。

玻纤 ： 电子纱价格偏弱，粗纱价格维持高位稳定。 当前粗纱行业库存持续低位运行，价格高位维持稳定，企业盈利情况较好；电子纱价格继续下调，电子纱 G75 主流报价跌破 10000 元/吨左右，电子布价格主流报价维持 3.7 元/米左右，电子纱偏弱运行。我们认为，粗纱需求保持强劲，新能源汽车的快速增长支撑 2022 年热塑纱需求依旧旺盛；而 2022 年风电装机回暖，十四五风电装机量或再超预期，从而拉动上下游产业链需求，公司高端产品需求或齐发力；从跟踪的行业扩产规划来看，2022 年新增供给有限，行业供需保持匹配，行业高景气度持续性或远超预期；电子纱价格快速回落或进一步挤压中小企业生存空间，遏制企业无序扩张，龙头企业成本优势明显，产能扩张实现以量补价的优势。（建议关注中国巨石、长海股份、中材科技）。

风险提示： 固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。