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2022年03月28日发布

核心观点

一周市场回顾：本周沪深300指数下跌2.14%，公用事业指数下跌3.08%，环保指数下跌1.55%，周相对收益率分别为-0.94%和0.59%。申万一级31个行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于行业第26名和20名。其中，电力板块子板块中，火电下跌5.04%；水电下跌2.19%，新能源发电下跌6.65%；水务板块下跌1.50%；燃气板块上涨2.32%；检测服务板块下跌0.69%。

异动点评：水电板块中粤水电拟定增收购建工集团引入建筑板块业务连续涨停，上涨61.16%。新能源板块，东旭蓝天光伏多环节布局上涨5.97%。水务板块，创业环保上涨2.36%，21年净利润同比增长21.6%。受天然气价格持续高位，燃气板块上涨2.32%，其中新奥股份涨幅最大达10.23%，港股方面新奥能源上涨21.27%。

重要事件：《2022年中央政府性基金支出预算表》发布，其他政府性基金支出（包含可再生能源附加补贴）预算为4594.47亿元，较去年增加3609.47亿元。

专题研究：2022年3月23日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》（简称《规划》），并召开专题发布会。本次发布的《规划》是碳达峰、碳中和“1+N”政策体系“N”之一，全面对标对表党中央、国务院重大决策部署，紧扣碳达峰、碳中和目标。统筹谋划、整体布局氢能全产业链发展，为“双碳”目标实现提供有力支撑。氢能从供给端、消费端、以及工业生产过程都具备相应独特优势。

投资策略：公用事业：1、电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新能源建设成本不断下行，新能源运营商具备“三重”确定性，“量”—风光装机增速具备高确定性；“价”—火电价格上浮，叠加绿色溢价，绿电盈利空间打开；“业绩”—今年低价风机和抢装海风确保明年业绩2、政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联动机制形成，煤电市场化交易扩大，火电盈利拐点出现。3、新能源为主新型电力系统建设，深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力，推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电，电能综合服务苏文电能。环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐再生纸为主业技术及产品领先的荣晟环保。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。