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2022年09月05日发布

核心观点

市场回顾：8月沪深300指数下跌2.19%，公用事业指数下跌0.46%，环保指数2.92%，月相对收益率分别为1.73%和-3.85%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第10和第25名。分板块看，环保板块下跌6.04%，电力板块子板块中，火电上涨5.32%，水电上涨0.84%，新能源发电下跌1.63%；水务板块下跌4.80%；燃气板块上涨2.53%。

重要事件：山东出台全国首个电力现货市场储能支持政策。山东省印发《关于促进我省新型储能示范项目健康发展的若干措施》的通知，通知指出，新型储能示范项目要依托现货市场，推动市场化发展。关于充放电价，通知指出，进入电力现货市场后，充电时为市场用户，从电力现货市场直接购电；放电时为发电企业，在现货市场直接售电。其相应充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加。关于容量补偿，补偿费用暂按电力市场规则中独立储能月度可用容量补偿标准的2倍执行。关于容量租赁，示范项目容量可在全省范围内租赁使用。新能源企业租赁的储能容量视同企业配建的容量。

专题研究：1、电力、环保、燃气、水务板块各公司半年报梳理。电力板块中，2022年上半年，34家公司归母净利润同比有所增长，31家公司归母净利润同比有所下降。环保板块中，18家公司归母净利润同比有所增长，18家公司归母净利润同比有所下降。燃气板块中，8家公司归母净利润同比有所增长，8家公司归母净利润同比有所下降。水务板块中，7家公司归母净利润同比有所增长，8家公司归母净利润同比有所下降。2、云南澜沧江主要水文站近5年三季度水位数据。3、湖北清江汉江站点水情监测。

投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力；分布式光伏运营商芯能科技。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。