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2022年04月24日发布

核心观点

一周市场回顾：本周沪深300指数下跌4.19%，公用事业指数下跌0.48%，环保指数下跌4.77%，周相对收益率分别为3.71%和-0.58%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第2和第20名。电力板块子板块中，火电上涨1.29%；水电上涨1.39%，新能源发电下跌6.75%；水务板块下跌4.30%；燃气板块下跌3.05%；检测服务板块下跌1.40%。

异动点评：高煤价控制预期增强，火电板块上涨1.29%，其中华能国际涨幅最大达9.08%；水电板块上涨1.39%。本周国务院对6台核电机组予以核准，利好核电企业，中国广核上涨6.62%。水务板块下跌4.30%，洪城环境年报披露业绩较好，上涨2.64%。燃气板块下跌3.05%，东方环宇涨幅高达15.71%。

重要事件：国务院总理李克强4月20日主持召开国务院常务会议，确定能源保供增供举措，提升能源对经济社会发展的保障能力。对经全面评估审查、已纳入国家规划的三个核电新建机组项目予以核准。

专题研究：一方面，我国近海区域风速高，风力资源丰富，50米水深70米高度的海上风电预计可开发量达5亿千瓦。另一方面，海上风电消纳条件更加优越，是沿海省份发展新能源的最佳选择。2021年底，全国运营海上风电机组达26GW。截止2022年4月，各省已公布“十四五”新能源发展规划。根据各省发改委公布的数据，十四五期间将新增海上风电装机50GW以上，主要集中在山东5GW，江苏9.09GW，广东17GW，浙江4.5GW，福建13.3GW，广西3GW，海南3GW。

投资策略：公用事业：1、电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新能源建设成本不断下行，新能源运营商具备“三重”确定性，“量”—风光装机增速具备高确定性；“价”—火电价格上浮，叠加绿色溢价，绿电盈利空间打开；“业绩”—去年低价风机和抢装海风确保今年业绩2、政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联动机制形成，煤电市场化交易扩大，火电盈利拐点出现。3、新能源为主新型电力系统建设，深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力；电能综合服务苏文电能。环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐再生纸为主业技术及产品领先的荣晟环保。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。