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2022年07月11日发布

核心观点

市场回顾：本周沪深300指数上涨1.64%，公用事业指数上涨2.07%，环保指数上涨3.36%，周相对收益率分别为0.43%和1.72%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第14和第8名。分板块看，环保板块上涨3.36%；电力板块子板块中，火电上涨1.54%；水电上涨3.44%，新能源发电上涨1.28%；水务板块上涨4.44%；燃气板块上涨0.26%；检测服务板块上涨1.07%。

重要政策：2022年28省市发布有序用电方案，严防拉闸限电。6月28日，国家电网董事长辛保安强调，今年下半年要全力以赴做好迎峰度夏电力保供，要切实发挥好电网资源配置平台作用、煤电兜底保障作用、各类电源和储能支撑作用、需求侧资源灵活调节作用。截至2022年上半年，辽宁、上海、内蒙古、黑龙江、山东、浙江、宁夏、广东、云南等28个省市发布有序用电政策以应对电力供需问题。

专题研究：多地用电负荷创纪录，电网企业全力以赴迎峰度夏。6月以来，随着各地气温的不断升高，以及疫情之后的复工复产，全国用电负荷屡创历史新高。6月以来，国家电网经营区域最大用电负荷超8.44亿千瓦，西北、华北等地区用电负荷增速较快，与去年同期相比增速分别达8.81%、3.21%。除了用电需求攀升带来的保供压力外，高比例新能源并网亦对电网的承载力构成挑战。负荷特征变化导致用电需求波动加剧，特别是随着居民生活水平和终端电能消费占比不断提高，用电负荷特征对天气变化将更加敏感。

投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。3、今年来水偏丰，把握水电机会。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源；电能综合服务苏文电能。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。