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2022年03月07日发布

行情回顾

上周（0228-0304）建材（中信）指数跌 1.63%，沪深 300 跌 1.68%，水泥板块取得正收益，陶瓷板块正收益主要来自于转型类公司，地产链品种下跌较多。个股中，金刚玻璃、罗普斯金、福莱特、公元股份、国统股份涨幅居前。两会经济目标减轻市场对稳增长政策担忧，基建品种短期基本面有望较好我们认为两会明确了 5.5%的经济增长目标，有望明显减轻市场对于稳增长政策连贯性和效果的担忧，尽管全年财政预算赤字率较去年有所下降，但综合考虑其他财政发力的渠道，我们认为今年财政端对基建的支持有望明显好于去年。此外，我们认为本次两会对于专项债、中央预算内投资、基建发力的重点方向、以及房地产的政策取向上，均符合市场预期。综合来看，我们继续认为基建端建材（如基建管道）短期内有望体现出基本面高景气，而地产链建材基本面或在 Q2 后逐步企稳回升。

2 月二手房与新房销售面积同比或仍下滑较多

我们对拥有完整二手房交易数据的十三个代表城市的二手住宅成交面积进行统计， 2 月二手住宅成交面积同比下降 49.7%，前两月合计下降 47.4%，或反映出当前二手房交易热度仍处于低水平。据 Wind， 30 个大中城市 22M2商品房成交面积同比下降 27.2%，前两月合计下降 28.9%，降幅仍然高于去年 Q4。我们认为当前新房和二手房的销售面积同比增速尚无改善迹象，与政策发力尚未传导到位，且去年 Q1 处于高基数时期相关。但近期地产销售相关政策已在地方层面逐步扩散，而稳增长政策趋向亦较为明确，我们判断销售数据进入 Q2 后有望逐步好转，带动地产链需求回暖。

继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等

1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，长短逻辑兼具；2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，当前处于春季加速复工期，玻璃价格有望逐步上行，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润有望相对稳定，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。

投资建议

消费建材推荐蒙娜丽莎，兔宝宝，伟星新材，北新建材，东方雨虹等；管道推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；玻璃推荐凯盛科技、旗滨集团、信义玻璃等；玻纤推荐中国巨石、中材科技等；

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。