理工酷

2021年06月20日发布

行情回顾

上周（0614-0618）建材（中信）指数跌3.85%，沪深300跌2.34%，子板块均出现一定下跌，周期品板块跌幅相对较大，消费建材和工业建材板块跌幅相对较小。个股中，九鼎新材（25.37%）、万里石（3.18%）、坚朗五金（2.67%）、华达新材（1.91%）和先锋新材（1.38%）表现较好，估值偏低及前期涨幅偏弱的品种表现相对较好。

5月投资数据受基数影响显著，三大下游景气度或仍较好

21M1-5地产/狭义基建/广义基建/制造业投资同比分别+18.3%/+11.8%/+10.4%/+20.4%，房地产销售/拿地/新开工/施工/竣工面积同比分别+36.3%/-7.5%/+6.9%/+10.1%/+16.4%。我们认为虽然5月单月及累计投资数据的同比增速均出现明显回落，但这很大程度上是由于去年在疫情稳定后投资的强劲反弹导致的基数效应所致，从与19年同期的数值相比，地产5月单月景气度仍维持高位，增速回落有限，而狭义基建和制造业投资增速甚至有所提升，从实际的需求角度看，投资三大下游的景气度或均较强。

我们认为从全年角度看，下游需求对水泥、玻璃、消费建材、工业建材的景区度支撑仍然较强。横向比较，制造业投资增速在Q2、Q3受到的基数影响或相对较小。综合而言，我们认为在淡季结束后，玻璃需求或仍有望维持较好水平；消费建材品种建议关注具备估值相对优势，或小B/C端业务占比较高的品种，新开工端的防水等材料品种，虽然新开工数据相对疲弱，但若未来工程标准提升，其市场空间有望较大提升。水泥目前处于需求淡季，价格正常回落，但煤炭价格保持强势，若后续基建需求保持较好水平，旺季水泥盈利有望超预期。

继续推荐玻璃、玻纤、消费建材龙头，关注低估值水泥品种

1）玻璃近期进入淡季累库阶段，但总体价格仍然坚挺，2021玻璃需求有望维持高景气，同时供给格局的改善有望持续，龙头公司全年盈利有望超预期。2）我们预计21H1消费建材品种有望展现收入端高弹性，龙头消费建材品种有望持续提高自身市占率，标准提升、旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新的增长点。3）玻纤需求有望延续高景气，龙头公司在产能扩张和成本方面的优势有望进一步扩大。4）当前水泥进入淡季，需求和价格同步回落，可关注供需格局相对较好区域的龙头

投资建议

玻璃推荐旗滨集团；玻纤推荐宏和科技，中国巨石、长海股份、山东玻纤等；消费建材推荐亚士创能、科顺股份、北新建材、东方雨虹等，关注管材C端占比高的伟星新材；水泥关注华新水泥等。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。