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2022年02月14日发布

重点标的：

推荐宁德时代、亿纬锂能；关注紫江企业、芳源股份、嘉元科技、贝特瑞、天奈科技、璞泰来、中伟股份、当升科技、容百科技、德方纳米。

投资观点：

1、宁德时代本周股价回调17.32%，新能源大趋势不改。开年第一周宁德时代股价自高点回调17.32%，消息面上周一美国商务部将33家中国公司列入所谓“未经核实清单”，药明生物旗下子公司名列清单，市场担心宁德时代后续也会受此影响。然而周日，宁德时代官方严正申明：“近期，网络平台相继出现关于宁德时代被美国制裁、被剔除创业板权重指数、与特斯拉谈崩等一系列恶意谣言，引发市场误解曲解,影响企业声誉。谣言无事生非、毫无根据，性质恶劣。为维护企业正当权益，2022年2月12日，我司已向公安机关正式报案，将对造谣者依法追究法律责任。”消息面证伪。宏观上，由于美国处于加息周期，目前国内市场偏好从成长转向防御，我们认为是本轮下跌的核心因素。

我们认为市场对于宁德时代受美国制裁传言影响而过度反应。从营收端看，宁德时代目前基本没有收入来自于美国市场，同时设备也并不依赖于美国，丰富的客户结构以及本土化供应链战略使得宁德时代有强大的国际市场抗风险能力，同时优秀的技术带来了强大的产品竞争力，进一步稳定了营收端。基本面上，宁德时代预告2021年实现归母净利润140亿元–165亿元，比上年同期增长150.75%-195.52%，扣非净利120亿元–140亿元，比上年同期增长181.38%-228.28%，其中Q4归母净利润62.5-87.5亿元，业绩大超预期。在前期股价大幅回调的情况下，根据光大预测，目前股价对应2021-2023年PE为75/39/28，已经处于低位，新能源大趋势不变，推荐宁德时代。

从产业链供需角度看，2022年锂电中游负极石墨化、隔膜、铜箔、磷酸铁供给较为紧张，锂电产业链维持高景气度，关注：贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质。

2、锂矿价格持续高位背景下，锂电回收经济性凸显。根据鑫椤锂电数据，2022年2月11日电池级碳酸锂均价达40.5万元/吨，且在持续上涨中。在此情况下，重点关注锂电回收，钠电和氢能三大方向：锂价上涨背景下凸显锂电回收经济性。关注：芳源股份、中伟股份、当升科技、容百科技、格林美、旺能环境、浙富控股、华阳股份。

3、2021年下半年以来，动力电池新技术进步加速，软包刀片电池，4680大圆柱+CTC、复合集流体技术（PET铜铝箔）、硅碳负极等新技术产业化加速，关注新技术对细分格局的改善，推荐宁德时代、亿纬锂能，关注紫江企业，贝特瑞、天奈科技、德方纳米、科达利、嘉元科技。

风险提示：

新能源汽车产销量不及预期；产业政策及补贴变化风险；海外车企扩产不及预期，竞争加剧盈利能力下滑的风险；技术路线变化风险。