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2022年04月18日发布

重点标的：推荐宁德时代、亿纬锂能；关注派能科技、蔚蓝锂芯、天奇股份、光华科技、振华新材、芳源股份、嘉元科技、贝特瑞、璞泰来。

投资观点：

1、上海、吉林复产复工逐步推进，复产预期强化，静待疫情拐点后修复性增长。吉林地区一汽及其产业链上下游企业启动复工复产，红旗蔚山工厂已率先启动复工复产，47 家首批供应商也已同步恢复生产。

上汽 4 月 18 日将启动复工复产压力测试。受到疫情的影响，上汽集团在 3 月中下旬在上海的工厂进行了闭环生产，4 月份部分工厂陆续停工。上海市经信委 16 日晚间发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》，旨在有力有序有效推动上海企业复工复产，保障产业链供应链安全稳定。据央视财经报道，上汽集团 4 月 18 日将启动复工复产压力测试，同时会带动一些核心零部件工厂进入压力测试。

工信部研究建立产业链供应链诉求应急协调机制，设立保运转重点企业“白名单”。16 日晚间，防控指引正式发布，第一批“白名单”666 家企业在产 377 家（占比 57%），包括运行保障类、经济支撑类企业，以及集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业企业。

宁德时代实施网格化管理全力保障生产有序进行。近期宁德出现个别疫情，政府临时升级了防疫管控措施。宁德时代严格采取网格化管理措施，确保宁德基地有序开展生产。

疫情影响带来短期扰动，静待疫情拐点后需求修复性增长。4 月受疫情影响新能源车整体产销承压，随着复产复工推进，预计 5 至 6 月销量有望反弹弥补前期缺口。目前终端需求依然向好，新势力、自主车型表现亮眼，需求结构不断改善，静待疫情拐点后需求反弹增长。

2、锂矿价格持续高位背景下，锂电回收经济性凸显。锂电回收有助于弥补上游资源、特别是锂资源供给缺口，锂电回收市场空间及发展前景广阔。关注：邦普循环（宁德时代）、天奇股份、芳源股份、光华科技、中伟股份、格林美、旺能环境、浙富控股等。

3、2021 年下半年以来，软包刀片电池，4680 大圆柱+CTC、复合集流体技术（PET 铜铝箔）、硅碳负极等新技术产业化加速，关注新技术对细分格局的改善，推荐宁德时代、亿纬锂能，关注紫江企业、振华新材、贝特瑞、天奈科技、德方纳米、科达利。

风险提示：新能源汽车产销量不及预期；产业政策及补贴变化风险；海外车企扩产不及预期，竞争加剧盈利能力下滑；技术路线变化。