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2022年03月14日发布

重点标的：推荐宁德时代、亿纬锂能；关注紫江企业、天奇股份、光华科技、振华新材、芳源股份、嘉元科技、贝特瑞、天奈科技、璞泰来、中伟股份、德方纳米。

投资观点：

1、镍价波动明显，PHEV车型增速超BEV。本周LME期镍价格异动，镍价快速上行，伦镍价格从2万美元/吨上涨至5万美元/吨，单车带电60kwh的8系新能源汽车镍原料成本约增加0.81万元。同时根据中汽协数据，2月PHEV销量同比增速高达334.3%超过BEV的179.5%，以比亚迪dmi和理想one为代表的车型是其核心增量。在原材料价格高企，镍价波动剧烈的背景下，我们看好针对10-20万价格区间，带电量更低的比亚迪dmi放量带来的机会。关注：紫江企业。

2、锂电企业顺价进展积极，上下游顺价节奏值得关注。在目前环境下，电池企业向下游顺价进展积极，然而原材料涨价速度较快，且多以月度调价，电池企业向下游定价模式以及话语权将直接影响价格传导的及时性。我们认为龙头公司结合低价长单库存以及技术进步、规模效应能够较好地消化上游涨价压力。同时向下游的优势议价权将及时传导原材料涨价的压力。龙头企业亦通过产业链布局与库存平滑价格波动，供应链管控与成本优势进一步凸显。推荐：宁德时代、亿纬锂能。从产业链供需角度看，2022年锂电中游负极石墨化、隔膜、铜箔、磷酸铁供给较为紧张，锂电产业链维持高景气度，关注：贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质。

3、锂矿价格持续高位背景下，锂电回收经济性凸显。锂电回收有助于弥补上游资源、特别是锂资源供给缺口，锂电回收市场空间及发展前景广阔。关注：邦普循环（宁德时代）、天奇股份、芳源股份、光华科技、中伟股份、格林美、旺能环境、浙富控股等。

4、2021年下半年以来，软包刀片电池，4680大圆柱+CTC、复合集流体技术（PET铜铝箔）、硅碳负极等新技术产业化加速，关注新技术对细分格局的改善，推荐宁德时代、亿纬锂能，关注紫江企业、振华新材、贝特瑞、天奈科技、德方纳米、科达利。

风险提示：新能源汽车产销量不及预期；产业政策及补贴变化风险；海外车企扩产不及预期，竞争加剧盈利能力下滑；技术路线变化。