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2022年03月21日发布

重点标的：推荐宁德时代、亿纬锂能；关注紫江企业、蔚蓝锂芯、天奇股份、光华科技、振华新材、芳源股份、嘉元科技、贝特瑞、璞泰来。

投资观点：

1、电池成本上涨，车企开启第二轮涨价潮。特斯拉本月三度宣布涨价。3 月 10 日，Model3 高性能版和 ModelY 长续航、高性能版价格均上调 1 万元；3 月 15 日，Model3 和 ModelY 长续航、高性能版涨价，上调幅度为 1.4-2 万元不等；3 月 17 日，ModelY 后轮驱动版基础售价上调 15060 元至 31.69 万元。比亚迪 3 月 15 日发布关于车型价格调整的说明，上调幅度为 3000-6000 元不等。小鹏将于 3 月 21 日起上调补贴前售价，上调幅度为 10100-20000 元不等。此外，哪吒、领跑均在 3月中旬宣布涨价。

需求端方面，近期电池企业向车企顺价，引发车企第二轮涨价潮，本轮涨价幅度较之年初的第一轮涨价幅度更大。产业链成本压力的传导对于电池企业盈利修复较为确定，预计后续会有更多车企跟进，但对于终端需求的影响仍有待观察。市场对于涨价的反应较为积极，特斯拉、比亚迪等车企的订单仍较为旺盛；此外，油价上涨更加凸显电动车经济性。

供给端方面，工信部等多部门组织锂行业座谈会呼吁锂价回归理性、保障锂盐供应安全，我们认为政策底初现。近期碳酸锂价格企稳，叠加向车企顺价进展积极，电池厂盈利修复有望实现。推荐：宁德时代、亿纬锂能。关注：蔚蓝锂芯、鹏辉能源。

从产业链供需角度看，2022 年锂电中游负极石墨化、隔膜、铜箔、磷酸铁供给较为紧张，锂电产业链维持高景气度，关注：紫江企业、贝特瑞、杉杉股份、嘉元科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质。

2、锂矿价格持续高位背景下，锂电回收经济性凸显。锂电回收有助于弥补上游资源、特别是锂资源供给缺口，锂电回收市场空间及发展前景广阔。关注：邦普循环（宁德时代）、天奇股份、芳源股份、光华科技、中伟股份、格林美、旺能环境、浙富控股等。

3、2021 年下半年以来，软包刀片电池，4680 大圆柱+CTC、复合集流体技术（PET 铜铝箔）、硅碳负极等新技术产业化加速，关注新技术对细分格局的改善，推荐宁德时代、亿纬锂能，关注紫江企业、振华新材、贝特瑞、天奈科技、德方纳米、科达利。

风险提示：新能源汽车产销量不及预期；产业政策及补贴变化风险；海外车企扩产不及预期，竞争加剧盈利能力下滑；技术路线变化。