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概述
2022年02月28日发布
重点标的:推荐宁德时代、亿纬锂能;关注紫江企业、振华新材、芳源股份、嘉元科技、贝特瑞、天奈科技、璞泰来、中伟股份、德方纳米。
投资观点:
1、补贴退坡叠加原材料价格持续上涨,车企产品结构化调整。2 月 23日晚,欧拉品牌 CEO 董玉东在欧拉 APP 发布公告,澄清最近网络流传的欧拉黑、白猫停产一事。强调目前黑、白猫只是停止接单,并未停产,且目前欧拉正积极寻求解决办法。我们认为对于 10w 以内的纯电车,由于电池成本占整车售价 30-40%,涨价对车企成本压力较重。故在现在环境下,车企一方面调整销量结构,向利润弹性更大的中高端车型调整。另一方面以比亚迪 dmi 为首的 PHEV 车型由于单车电池带电量较小,受电池涨价影响较小,绝对成本也相比同级别纯电车更低,更能够适应原材料价格弹性。我们看好由此带来的中游环节结构性机会。关注:紫江企业、芳源股份、中伟股份。
2 、锂电企业顺价进展积极,上下游顺价节奏值得关注。在目前环境下,电池企业向下游顺价进展积极,然而原材料涨价速度较快,且多以月度调价,电池企业向下游定价模式以及话语权将直接影响价格传导的及时性。我们认为龙头公司结合低价长单库存以及技术进步、规模效应能够较好地消化上游涨价压力。同时向下游的优势议价权将及时传导原材料涨价的压力。龙头企业亦通过产业链布局与库存平滑价格波动,供应链管控与成本优势进一步凸显。推荐:宁德时代、亿纬锂能。从产业链供需角度看,2022 年锂电中游负极石墨化、隔膜、铜箔、磷酸铁供给较为紧张,锂电产业链维持高景气度,关注:贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质。
3、锂矿价格持续高位背景下,锂电回收经济性凸显。锂电回收有助于弥补上游资源、特别是锂资源供给缺口,锂电回收市场空间及发展前景广阔。关注:邦普循环(宁德时代)、天奇股份、芳源股份、光华科技、中伟股份、格林美、旺能环境、浙富控股等。
4、2021 年下半年以来,动力电池新技术进步加速,软包刀片电池,4680 大圆柱+CTC、复合集流体技术(PET 铜铝箔)、硅碳负极等新技术产业化加速,关注新技术对细分格局的改善,推荐宁德时代、亿纬锂能,关注紫江企业、振华新材、贝特瑞、天奈科技、德方纳米、科达利、嘉元科技。
风险提示:
新能源汽车产销量不及预期;产业政策及补贴变化风险;海外车企扩产不及预期,竞争加剧盈利能力下滑的风险;技术路线变化风险。
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