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2022年08月29日发布

重点组合：通威股份、TCL中环、联泓新科、中来股份、大全能源、兰石重装、东岳集团H、中集安瑞科H

行业观点与跟踪分析：

总体观点：新能源行情仍在持续，电力有缺口；光伏行业重点关注TOPCon和N型硅片的进展；氢能领域关注站与储运装备及核心材料进展。

近期新能源板块行情的几大支撑未发生重大改变：1）海外天然气、煤炭、电力等能源涨价，对替代性质的新能源带来量价提升和估值重构；2）全球人口增长、国内人均收入提升、技术革新带来运算需求增加、能源结构优化等多重因素导致电力需求提升，能源供给短期缺口难以弥补；3）中美欧的碳中和目标并没有放松、北半球持续高温有望催生更严苛的节能减碳措施；4）国内流动性充沛；5）我国持续的贸易顺差有利于吸引全球资金投资。综上我们认为新能源行情仍将持续。

行业观察：1）8月19日国家能源局发布电力统计数据：截至7月底全国发电装机容量约24.6亿千瓦、同比+8.0%，其中太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦、同比+26.7%，风电装机容量约3.4亿千瓦、同比+17.2%。1~7月太阳能/风电发电装机累计新增37.73GW和14.93GW，太阳能发电完成投资773亿元、同比+304%。2）8月19日电规总院发布的《未来三年电力供需形势分析》显示，2021年全国电力供需总体平衡、近20个省级电网陆续采取了有序用电措施，预计未来三年我国全社会用电量年均增速5%左右，而未来三年新增火电装机仅1.4亿kW左右、新能源可靠保障容量不足0.4亿kW，电力保障基础仍不牢固。目前全国电力供应保障压力仍然较大，预计徽湘赣渝贵5个地区负荷高峰时段电力供需紧张，2023、2024年电力供应紧张地区将分别增加至6个和7个，电力供应偏紧地区最高将达17个。

光伏：1）海外政策：8月18日美国太阳能行业协会SEIA通过《Catalyzing American Solar Manufacturing》白皮书发布美国太阳能本土制造路线图，到2030年美国将达到50GW多晶硅、硅片、电池和光伏组件、及逆变器本土制造能力。印度政府已批准在十个关键部门实施《生产相关激励(PLI)》，对高效光伏组件的千兆瓦级生产激励计划已经收到了54.8GW产能的投标，在总共18个投标人中有一半是新进光伏企业，入围企业中未有一家中国光伏企业上榜。根据JMK预期，2022年印度的新增装机预测将在15-20GW之间。我们预计组件扩产相对更快，未来美国和印度将加深对中国产的多晶硅、硅片、电池和设备等依赖。2）国内TOPCon应用加速：8月8日中来股份首次公示电池价格，单晶N-TOPCon电池182mm/210mm双面报价1.40元/W和1.41元/W。3）钙钛矿效率又提升：由香港城市大学主导的国际研究团队采用一种新方法将倒置钙钛矿电池的效率提高到创纪录的25%。4）局部短缺改变行业供给格局：光伏上游的硅料、EVA粒子、石英坩埚等领域将出现短期内难以弥补的产能缺口。我们认为，若因用电紧张和煤炭等资源涨价，或将带来新一轮电费提价，发电端的盈利改善、有望在年底或2023年快速启动集中电站建设，届时光伏组件是否降价将不再作为核心指标，由此供应链上各环节(尤其硅料)有可能出现局部仍然维持高价的状态。重点关注：通威股份、TCL中环、联泓新科、中来股份、大全能源、晶科能源、捷佳伟创（先进制造团队覆盖）。

氢能：上海市发改委网站8月26日消息，上海市10部门8月15日联合制定了《关于支持中国(上海)自由贸易试验区临港新片区氢能产业高质量发展的若干政策》，以推进自贸区临港新片区氢能产业高质量发展，重点支持核心技术攻关领域包括：PEM、高耐蚀碳纸、低铂催化剂等基础材料；高功率密度石墨板电堆、长寿命金属板电堆、高速空压机等；MW级以上PEM、SOEC等高效率电解水制氢技术和装备；低成本储氢和长距离管道输氢等储运材料及装备。另外还将支持国内氢能龙头企业、碳交易专业平台机构等在临港新片区联合设立统一、高效的氢能交易平台。氢能产业中目前应重点关注加氢站与储运装备等基础设施建设和燃料电池/PEM电解槽核心零部件/原材料的国产化。重点关注：兰石重装、中集安瑞科H、东岳集团H、泛亚微透、亿华通、雄韬股份。