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2022年03月07日发布

重点标的：推荐宁德时代、亿纬锂能；关注紫江企业、天奇股份、光华科技、振华新材、芳源股份、嘉元科技、贝特瑞、天奈科技、璞泰来、中伟股份、德方纳米。

投资观点：

1、2022年政府工作报告：继续支持新能源汽车消费，加强原材料、关键零部件等供给保障。2022年政府工作报告提出：

（1）“继续支持新能源汽车消费”，相比以往特别强调新能源汽车发展，2022年的新能源车预期仍较好，国家继续支持新能源汽车消费，释放出积极信号，凸显当前消费端的需求对于整体产业链的重要性。

（2）“加强原材料、关键零部件等供给保障，实施龙头企业保链稳链工程，维护产业链供应链安全稳定”，明确当前产业链供应安全的重要性。另外，工信部副部长辛国斌2022年2月28日在国新办发布会上表示，要适度加快国内锂、镍等资源的开发进度，打击囤积居奇、哄抬物价等不正当竞争行为。同时，健全动力电池回收利用体系，支持高效拆解、再生利用等技术攻关，不断提高回收比率和资源利用效率。这些表态显示出政府稳定上游原材料价格的决心，也凸显出锂电回收的重要性。

（3）“推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力”，电化学储能有望加速推进，从而拉动储能电池需求。

2、锂电企业顺价进展积极，上下游顺价节奏值得关注。在目前环境下，电池企业向下游顺价进展积极，然而原材料涨价速度较快，且多以月度调价，电池企业向下游定价模式以及话语权将直接影响价格传导的及时性。我们认为龙头公司结合低价长单库存以及技术进步、规模效应能够较好地消化上游涨价压力。同时向下游的优势议价权将及时传导原材料涨价的压力。龙头企业亦通过产业链布局与库存平滑价格波动，供应链管控与成本优势进一步凸显。推荐：宁德时代、亿纬锂能。

从产业链供需角度看，2022年锂电中游负极石墨化、隔膜、铜箔、磷酸铁供给较为紧张，锂电产业链维持高景气度，关注：贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质。

3、锂矿价格持续高位背景下，锂电回收经济性凸显。锂电回收有助于弥补上游资源、特别是锂资源供给缺口，锂电回收市场空间及发展前景广阔。关注：邦普循环（宁德时代）、天奇股份、芳源股份、光华科技、中伟股份、格林美、旺能环境、浙富控股等。

4、2021年下半年以来，软包刀片电池，4680大圆柱+CTC、复合集流体技术（PET铜铝箔）、硅碳负极等新技术产业化加速，关注新技术对细分格局的改善，推荐宁德时代、亿纬锂能，关注紫江企业、振华新材、贝特瑞、天奈科技、德方纳米、科达利。

风险提示：新能源汽车产销量不及预期；产业政策及补贴变化风险；海外车企扩产不及预期，竞争加剧盈利能力下滑；技术路线变化。行业周报