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2022年01月10日发布

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数1.38个百分点，年初至今跑赢上证指数21.65个百分点。本周旺能环境、侨银股份、洪城环境分别上涨13.49%、5.89%、5.15%，表现较好；江苏新能、华能国际、粤电力A分别下跌18.45%、17.54%、16.26%，表现较差。

春节采购将在一月中旬结束，锂盐价格即将告别加速上涨期。

1月6日，Fastmarkets对中国电池级氢氧化锂评估价为24-25万元/吨，环比上涨0.75万元/吨；对中国电池级碳酸锂的报价30-33万元/吨，环比上涨3.25万元/吨。本周内，由于材料厂在供应持续紧张的情况下继续补货，中国碳酸锂价格周内延续暴涨趋势，这反过来又支撑了氢氧化锂市场（部分企业购买氢氧化锂加工碳酸锂）以及东亚、欧洲和美国市场。Fastmarkets对中国、日本和韩国电池级碳酸锂到岸价的评估价为40-43美元/公斤，较上周上涨1.5美元/公斤；对中国、日本和韩国电池级氢氧化锂到岸价的评估价为35-37美元/公斤，较上周上涨1美元/公斤。1月6日，Fastmarkets对锂辉石精矿（SC6%）评估价为2500美元/吨，环比增长200美元/吨，远超当前企业签订的四季度长协价格。预计2022Q1锂精矿长协价格在需求旺盛，供给不足的背景下，仍将继续上行。近期碳酸锂价格在下游春节备货的和供给短缺的双重推动下，呈现加速上涨趋势，日均上涨3000-5000元/吨。预计到一月中旬，整个春节备货采购将告一段落，电碳价格加速上行阶段将结束，而价格或将达到34-35万元/吨。刨除旺季备货季，2022年大部分时间价格将在此区间内稳定，对下游原材料成本抬升无止境的恐慌情绪将消散。

加快农村能源转型发展实施意见发布，支持县域清洁能源规模化发展。

近日，国家能源局、农业农村部、国家乡村振兴局联合印发《加快农村能源转型发展助力乡村振兴的实施意见》（以下简称《实施意见》）。主要目标是到2025年，建成一批农村能源绿色低碳试点，风电、太阳能、生物质能、地热能等占农村能源的比重持续提升，农村电网保障能力进一步增强，分布式可再生能源发展壮大，绿色低碳新模式新业态得到广泛应用。《实施意见》指出，要推动千村万户电力自发自用，利用农户闲置土地和农房屋顶，建设分布式风电和光伏发电，配置一定比例储能，自发自用，就地消纳，余电上网。此举有利于分布式风电和光伏的发展，推动新能源装机规模的提升，同时配备的储能设施有助于清洁能源的消纳和输送，推动农村清洁能源的利用和发展。规模化的发展风、光等新能源产业，有望降低清洁能源开发成本，提高综合利用效率，加速县域或农村清洁能源体系构建。在“十四五”期间，清洁能源势必会呈快速发展趋势，《实施意见》的发布，大规模分布式新能源接入，农村电网供电保障能力的提升，确保了农村能源转型发展，也将我国助力“双碳”目标的实现。

动力煤价格稍有反弹，下游需求释放对价格形成支撑。

本周国内动力煤市场稍有反弹。产地方面，元旦假期后主产区前期停产检修煤矿多恢复正常生产，下游部分化工等用户因担心中下旬将有部分煤矿节前停产，供应收紧，有适量备库需求释放，叠加印尼煤有暂停出口风险扰动影响，煤矿销售情况多有好转，库存下降，局部地区煤矿坑口价格出现反弹，价格上调后出货节奏也未有明显放缓。下游需求方面，本周国内下游电力用户仍对市场煤有较强的观望心理，市场煤询盘采购积极性不高；但内陆有部分化工、钢铁等非电力用户有补库需求释放，对坑口价格形成支撑。

国内LNG均价震荡上调，美国天然气延续波动运行。

本周国内LNG均价震荡上调。供应方面，LNG工厂产量环比有所回升，接收站槽批出货量下降明显；需求方面，节后随着高速限行解除，市场交投出现好转，其中陕西城燃补库需求明显，带动陕西及周边价格上涨；但近期国内气温整体表现平稳，仍不利于下游用户对天然气的需求。下周LNG供应量或小幅波动，需求量或持续疲软。预计近期LNG市场或仍有小幅上行空间，但各地价格会因出货情况而存在差异。本周期美国天然气市场延续涨跌波动。周期内造成市场上涨的主要原因是美国受局部冷空气影响，天然气需求有所上升，支撑市场有所上行；周期内造成市场下跌的主要原因是美国整体天然气库存较为充足，库存状况虽然仍处下降趋势，但高于过去5年平均值，因此对市场产生一定利空影响。后市，由于美国降雨降温天然气取暖需求提升，但整体库存较高，抑制涨幅，预计美国天然气市场窄幅调整为主。

投资建议

目前世界各国纷纷将锂资源视为战略性矿产资源，保障锂金属矿产的供应安全，建立本土供应链将至关重要，同时伴随着锂精矿的持续涨价，非一体化锂盐加工企业的利润在逐渐变薄，利润已经大头移向资源端。比较典型的是我国锂盐加工厂高度依存的澳矿，上轮周期只赚取了产业链30%的利润，本轮周期已有70%-80%利润移向了澳矿，正好印证了年初澳矿对于本轮周期与中国锂盐厂利润七三开的预期。当前背景下上游资源保障且有资源有增量的一体化企业竞争力明显更强。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，2022年钾肥和锂盐业绩俱佳的【盐湖股份】，预计今年年中白市化山采选扩建完工的【永兴材料】。

在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动；

4）四川锂矿开发进度不及预期。