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2021年01月22日发布

事件：2021年1月20日，国家卫健委网站发布《冬春季农村地区新冠肺炎疫情防控工作方案》，对农村地区及返乡人员相关防疫工作进行部署。方案指出要加强返乡人员管理，返乡人员需持7天内有效新冠病毒核酸检测阴性结果返乡，返乡后实行14天居家健康监测，期间不聚集、不流动，每7天开展一次核酸检测，并提倡农村居民非必要不串门、不聚集、少外出。

点评：

防疫措施增加春节居家需求，有望提振小家电品类：防疫方案将增加今年春节假期居家需求，预计将对小家电等居家品类带来明显刺激。此外，我们预计，受到春节错期影响，今年一月份家电整体景气度同比将有明显提振；同时去年同期封城导致物流配送受阻，预计小家电板块一季度收入有望超预期。根据奥维云网数据，开年至今电蒸锅、养生壶、破壁机、净饮机等品类线上销量明显提升，同比增加198.68%、31.2%、55.75%、19.16%。

疫情培养长期生活习惯，打开居家品类未来成长空间：疫情反复给小家电等居家品类带来短期刺激。同时，疫情居家时间延长使消费者更加注重居家生活体验，并且消费偏好向线上转移。即使防疫逐渐常态化，疫情期间培养的消费和生活习惯大概率将继续维持，长期来看，将打开居家品类未来成长空间。奥维云网数据显示，2020年中国家电线上零售额同比增加13.20%，线上消费加速渗透，着重线上渠道的小家电品类有望受益。

产品均价上涨,企业盈利能力有望提升：小家电产品持续热销，呈现量价齐升的态势。根据淘数据显示，全网口径统计下，2020Q4生活电器、厨房电器均价同比提升21.37%、15.88%。分品牌来看，Q4小熊、摩飞、九阳、苏泊尔生活家电均价分别提高30.37%、70.45%、17.25%、54%；厨房电器均价分别+14.36%、+16.19%、-7.54%、+19.41%；石头科技的扫地机器人价格上涨11.89%。企业盈利能力有望随均价上涨而提升。小熊的母婴个护等中高端定位产品占比上升，带动毛利结构提升，同时在厨房品类公司积极推新，加速SKU迭代和精简优化，目前均价位于100-200元区间，价格带距离中高端竞品仍有相当大的提价空间。

投资建议：疫情反复下居家生活习惯的改变将在中长期内带来小家电需求的提升，长期看好小家电高增赛道。积极关注经营能力强、品牌差异化的小熊电器，充分受益于全球代工份额提升和摩飞自主品牌快速成长的新宝股份，深耕小家电领域多年的行业龙头九阳股份和苏泊尔。关注扫地机器人头部品牌石头科技，业绩远超预期的科沃斯和按摩器具龙头奥佳华。

风险因素：行业竞争加剧，新品开拓不及预期，原材料价格大幅上涨等