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2021年05月17日发布

行情回顾

上周（0510-0514）建材（中信）指数跌2.20%，沪深300指数涨2.29%，前周期品种和消费建材表现均较弱，预制混凝土管和其他专用建材品种表现较强。个股中，金圆股份（16.55%）、开尔新材（14.04%）、青龙管业（11.98%）、金刚玻璃（8.71%）和四通股份（6.75%）涨幅居前。近期强周期品种波动较大，我们判断可能与市场对玻璃、玻纤等偏大宗商品品种后续价格上涨持续性存疑有关。

4月PPI大幅上行，商品房成交面积增速持续回落但仍保持较好水平

上周统计局公布4月CPI、PPI和社融数据，原材料端PPI上行幅度明显强于后端。建材中的玻璃（原片）、玻纤、水泥等品类属性更偏向于原材料，价格向下游传导相对顺畅，而消费建材品类则更类似于加工业，成本上升下下游的传导相对较慢。上周国常会要求有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，且社融环比同比均下降，流动性边际收紧有望对大宗商品价格过快上行起到抑制作用，利于降低产业链中段的大部分建材企业的成本压力。

15个样本城市四月二手住宅成交面积相比20M4/19M4分别增长29.95%/14.14%，21M1-4成交面积较20年和19年前四月分别增长59%/41%，总体来看，4月的成交面积与3月增长不大，同比增速亦延续了放缓态势，但增速仍然处于较高水平。30个大中城市21M1-4商品房成交面积相比20年和19年前4月分别增长80%和22%，1-4月单月成交面积分别同比增长68%/305%/87%/41%，与19年同期相比分别增长36%/24%/18%/13%，从与19年的比较数据来看，增速呈现逐月下降态势，但仍然处于较高水平。

继续推荐玻璃、玻纤、消费建材龙头，关注低估值水泥品种

1）近期玻璃价格维持涨势，2021玻璃需求有望维持高景气，同时供给格局的改善有望持续，龙头公司全年盈利有望超预期。2）我们预计21H1消费建材品种有望展现收入端高弹性，龙头消费建材品种有望持续提高自身市占率，标准提升、旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新的增长点。3）玻纤需求有望延续高景气，十四五供给增量有望得到明确控制，龙头优势有望更加显著。4）当前水泥仍处于旺季涨价阶段，投资回暖或进一步推升水泥需求向上，低估值的水泥品种有望得到市场更多关注。

投资建议

玻璃推荐旗滨集团；玻纤推荐中国巨石、长海股份、山东玻纤等；消费建材推荐亚士创能、北新建材、东方雨虹、科顺股份等，关注C端占比高的伟星新材；水泥关注海螺水泥、上峰水泥、祁连山、天山股份等。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。