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2021年02月18日发布

行情回顾

节前三个交易日（0208-0210）建材（中信）指数上涨 6.3%，沪深 300 指数涨 5.91%，三级子板块中玻纤、玻璃、消费建材、水泥表现均较好，总体来看，近期建材板块表现与我们此前提出的春季行情三条主线较为吻合。个股中，三和管桩（24.63%）、旗滨集团（22.44%）、山东玻纤（16.15%）、鲁阳节能（15.38%）、中国巨石（14.34%）涨幅居前。

建材指数历史上春节-两会区间表现较好

15-20 年春节后至两会开幕前区间内，建材指数的区间涨幅均为正，且均取得了相对于沪深 300 的相对正收益，15-19 年超额收益在 2%-5%之间，20年达 17%。子板块中， 17、 19 和 20 年涨幅靠前大多为基建地产产业链品种。两会开幕后一个月内建材及子行业表现大部分时间弱于同年春节-两会区间，但 15-20 年间取得较好绝对收益及相对沪深 300 正收益的概率仍然较高。我们认为当前建材板块性价比仍然较高，综合发货量、产品价格因素，基建地产产业链推荐玻璃、消费建材，关注低估值水泥品种，玻璃和消费建材行情持续性有望较好。玻纤板块 21Q1 受益于价格上涨，我们认为玻纤需求后续恢复的持续性有望较好，玻纤板块行情持续性也有望受益于产品价格上行和全球经济恢复。

继续推荐玻璃、消费建材、玻纤，关注低估值水泥品种

建议继续从三维度把握建材春季行情：1）春节后玻璃需求恢复有望快于市场预期，中长期看，2021 玻璃需求有望维持高景气，同时供需格局的改善有望持续。2）地产链条景气度维持高位，B/C 端消费建材龙头均有望受益；3）全球经济回暖带动出口改善或持续，行业十四五供给或得到较好控制，玻纤龙头中长期竞争优势有望增强；4）低估值水泥品种有望受益于节后较好的复工预期和两会政策催化，在历史的春节-两会区间内表现较好。

投资建议

玻璃推荐旗滨集团、关注福莱特等； 消费建材推荐亚士创能、蒙娜丽莎、科顺股份、北新建材、东方雨虹等，关注 C 端占比高的伟星新材；玻纤推荐长海股份、中国巨石；水泥关注海螺水泥。

风险提示： Q1 基建/地产开复工情况不及预期；国内外疫情反弹超预期； 历史数据分析对预测未来失效。