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2021年03月01日发布

行情回顾

上周（0222-0226）市场回调较为显著，建材（中信）指数下跌5.53%，沪深300指数下跌7.65%，三级子板块中，仅前期涨幅较小的小品类建材板块取得正收益，近期进入价格上升期的水泥、玻璃板块兼具一定低估值优势，跌幅也较小，而前期涨幅较大的玻纤、消费建材板块跌幅较大。上周在总体市场疲软的情况下，强周期品种虽然产品价格表现强劲，但板块内公司的股价表现相对较弱，但相对收益仍然较好。个股中，华民股份（18.67%）、华立股份（11.76%）、天安新材（10.71%）、金刚玻璃（8.15%）、友邦吊顶（6.49%）涨幅居前。

玻璃期货价格创上市以来新高，下游高景气度或有望持续

上周五夜盘玻璃期货主力合约FG105收盘价格达到2105元/吨，创玻璃期货上市以来的新高，我们认为体现了市场对于玻璃高价格持续性的乐观态度。据卓创资讯，上周生产企业库存环比下降622万重量箱，而历史年份（除2020年），玻璃厂商库存的趋势性下降往往要到3月中下旬。上周我们对建筑新开工进行了广泛调研，我们认为今年工地复工普遍早于往年，在下游需求较好的带动下，我们预计当前龙头玻璃原片厂商的产销率已上升至100%以上，后续玻璃厂商的库存水平有望持续下行。今年2月末浮法玻璃厂商库存已处于2013年以来同期最低水平，而库存下降又早于往年，我们认为后续玻璃价格仍有望维持高位或进一步上行，玻璃原片龙头有望受益。

继续推荐玻璃、玻纤、消费建材龙头，关注低估值水泥品种

短期市场风格切换对存在涨价预期的低估值周期品（水泥）或存在一定利好，中长期继续推荐行业下游高景气，供需格局有望改善的玻璃玻纤及消费建材品种：1）春节后玻璃需求恢复有望快于市场预期，中长期看，2021玻璃需求有望维持高景气，同时供需格局的改善有望持续。2）全球经济复苏带动的出口改善仍有望是较为明确的经济基本面之一，同时玻纤行业“十四五”规划征求意见稿出台，行业十四五阶段的供给增量有望得到明确控制，龙头公司未来优势有望更加显著。3）我们预计21Q1消费建材品种有望展现基本面高弹性，中长期看，拿地政策变化等因素或进一步推升下游地产公司集中度，龙头消费建材品种有望借力提高自身市占率。4）当前华东局部地区熟料连续涨价时点早于市场预期，若节后基建项目新开工超预期，低估值的水泥品种有望得到市场更多关注。

投资建议

玻璃推荐旗滨集团、关注福莱特等；玻纤推荐长海股份、山东玻纤、中国巨石等；消费建材推荐亚士创能、蒙娜丽莎、科顺股份、北新建材、东方雨虹等，关注C端占比高的伟星新材；水泥关注海螺水泥、上峰水泥等。

风险提示：复工态势不及预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；国内外疫情反弹超预期。