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2021年05月31日发布

核心观点

钢： 伴随需求淡季到来，钢价向基本面回归。 本周螺纹钢消耗量环比大幅下降 11.48%，同比大幅下降 21.34%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比微幅下降 0.40%、同比明显下降 8.46%。长流程成本环比明显上升、短流程成本除方坯外明显下降，钢价指数环比下跌，螺纹钢和热轧毛利环比下降。 5 月中旬，国常会两次提及大宗商品涨价，而后钢价回落明显。 伴随需求淡季到来，钢价或进一步向基本面回归。

铜： 受拜登新基建方案拉动，铜价欲抑先扬。 铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比小幅下跌 0.56%。 铜需求方面，4 月美国、日本 PMI 环比小幅上升，中国、德国 PMI 环比小幅、微幅下降。铜价方面，本周 LME 铜现货结算价环比微幅上涨 0.21%，本周 LME 铜总库存环比明显下降 3.36%。全球铜矿供应偏紧格局未改，库存延续下降趋势，铜精矿加工费仍处 12 年低位。

小金属： 美电动车补贴提案大超预期，锂镍价格上涨。 锂方面， 本周国产56.5%氢氧化锂价格为 9.1 万元/吨，环比上涨 2.25%；国产 99.5%电池级碳酸锂价格为 8.9 万元/吨，环比持平。 钴方面， 本周 1#钴价格为 35.3 万元/吨，环比持平；国产≥20.5%硫酸钴价格为 7.2 万元/吨，环比小幅下跌。 镍方面， 国内镍库存持续走低，本周 LME 镍价格为 18113 美元/吨，环比明显上涨 5.6%。 在订单刺激下，新一轮锂电池扩产潮已到来。 锂电池市场需求大幅增长，刺激上游能源金属价格上涨。

金： 人民币升值，金价站上 1900 美元/盎司。 本周金价环比小幅上涨 1.17%，持仓量环比明显上升 4.35%。截止至 2021 年 5 月 27 日，美国 10 年期国债收益率为 1.61%，环比微幅下跌 0.02PCT，金价持续反弹。

投资建议与投资标的

钢： 普钢方面， 建议关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注宝钢股份(600019，未评级)、方大特钢(600507，未评级)、 华菱钢铁(000932，买入)。

铜： 建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业： 紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业： 嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

小金属： 建议关注锂电上游锂、钴磁材标的： 赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、 永兴材料(002756，买入)、 正海磁材(300224，未评级)、 盛屯矿业(600711，买入)。

金： 建议关注行业龙头： 紫金矿业(601899，买入)、 山东黄金(600547，未评级)、 盛达资源(000603，未评级)等。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。