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2021年10月19日发布

核心观点

钢：短流程利用率创新低，钢材库存同比大幅下降。本周螺纹钢产量环比明显上升 4.3%，消耗量环比大幅上升 22.62%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降 7.03%、同比大幅下降 20.06%。考虑一个月库存周期，长流程、短流程成本均环比小幅下降，钢价指数环比小幅下跌，长流程、短流程螺纹钢毛利均环比均明显下降。我们认为在控产量的趋势下，原料端铁矿价格难有实质性逆转，钢铁利润的强周期性有望逆转，板块当前具备较高投资性价比。

新能源金属： 9 月新能源汽车产销环比上升，锂钴镍价格均环比上涨。锂方面，本周国产 56.5%氢氧化锂价格为 18.2 万元/吨，环比明显上涨 4.0%；国产99.5%电池级碳酸锂价格为 18.9 万元/吨，环比明显上涨 5.1%。MB 标准级钴环比上升 3.4%，国产≥20.5%硫酸钴、四氧化三钴环比明显上升 7.1%。镍方面，本周 LME 镍现货结算价格为 18870 美元/吨，环比明显上升 4.1%。

工业金属：铜铝去库明显，价格均环比上涨。工业金属方面，本周铜冶炼厂TC/RC 环比持平，全球精炼铜产量 6 月产量环比下降，电解铝 7 月开工率维持高位为 91%，环比微幅上升 0.54%；需求方面，9 月美国 PMI 环比上升，中欧 PMI 环比下降；库存方面，铜库存明显下跌，铝库存比小幅下跌；价格方面，本周 LME 铜现价环比上升 14.16%，LME 铝现价环比上升 9%。

金： IMF 下调今年全球经济增长预期，金价微幅上升。本周 COMEX 金价环比微幅上升 0.62%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升 152.41%；截至 2021 年 10 月 15 日，美国 10 年期国债收益率为 1.59%，环比微幅上升0.07%；2021 年 9 月美国 CPI 较上月环比持平。美国劳工部周五报告显示，9 月非农就业上升 19.4 万人。

投资建议与投资标的

钢：普钢方面，建议一方面关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注宝钢股份(600019，未评级)、方大特钢(600507，未评级)、华菱钢铁(000932，买入)，另一方面关注 PB 较低的上市公司，如马钢股份(600808，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、鞍钢股份(000898，未评级)、太钢不锈(000825，未评级)；特钢方面，建议关注新能源核电、风电的特材供应企业，如久立特材(002318，买入)。

新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。

铜：建议关注受益于冶炼费和硫酸价格上涨，业绩有望超预期的 铜陵有色(000630，未评级)、 紫金矿业(601899，买入)；及锂电铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

铝：建议关注布局绿铝的云铝股份(000807，未评级)、明泰铝业(601677，买入)， 及高端铝材企业南山铝业(600219，未评级)， 华峰铝业(601702，未评级)。

金：建议关注行业龙头紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。