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2021年09月28日发布

核心观点

钢厂减产力度加大，吨钢利润大幅走高。本周螺纹钢产量环比大幅下降11.78%、消耗量环比明显下降5.18%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降3.25%、同比大幅下降14.33%。长流程、短流长成本环比微幅上升，螺纹钢短流程环比微幅下降，钢价指数环比小幅上涨，螺纹钢、热轧毛利环比均大幅上升。我们认为在控产量的趋势下，铁矿利润将回流至国内钢铁企业，钢铁利润的强周期性有望逆转，板块当前具备较高投资性价比。

新能源金属：锂盐供需持续紧张，多家上市公司扩张锂资源。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为15.8万元/吨，国产99.5%电池级碳酸锂价格为16.6万元/吨，环比均明显上涨。钴方面，本周长江有色市场钴价为38.1万元/吨，环比明显上涨1.60%。镍方面，本周伦镍现货价为19351美元/吨，环比明显下跌0.15%。本周盛新锂能发布公告拟以3767万美元价格收购阿根廷SDLA盐湖项目，金圆股份拟收购西藏阿里地区辰宇矿业51%股权。

工业金属：铜价明显下跌，铝价环比明显上涨。9月22日，云南省发改委宣布已经实施的优惠电价政策立即取消，这意味着云南省电解铝企业不再享受0.25元/千瓦时的优惠电价。本周铜冶炼厂TC/RC环比持平，7月电解铝开工率为91.5%。8月，美国PMI均环比上升，中日德PMI环比下降。价格方面，本周伦铜现价环比明显下跌1.94%，伦铝现价环比明显上涨7.42%。

金：美联储决议释放缩减信号，金价小幅下跌。本周金价环比小幅下跌0.63%。本周美国名义利率环比小幅下降，7月CPI环比上升0.50PCT，实际利率环比小幅下降。9月22日，美联储决议表示最快可能在11月开始缩减每月购债步伐，并暗示结束购债后进行的加息可能会早于预期。

投资建议与投资标的

钢：普钢方面，建议一方面关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注宝钢股份(600019，未评级)、方大特钢(600507，未评级)、华菱钢铁(000932，买入)，另一方面关注PB较低的上市公司，如马钢股份(600808，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、鞍钢股份(000898，未评级)、太钢不锈(000825，未评级)；特钢方面，建议关注新能源核电、风电的特材供应企业，如广大特材(688186，未评级)。

新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。

铜：建议关注受益于冶炼费和硫酸价格上涨，业绩有望超预期的铜陵有色(000630，未评级)、紫金矿业(601899，买入)；及锂电铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

铝：建议关注布局绿铝的云铝股份(000807，未评级)，及高端铝材企业南山铝业(600219，未评级)，华峰铝业(601702，未评级)。

金：建议关注行业龙头紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。