理工酷

2021年07月13日发布

核心观点

运动板块：国潮热度延续，国际品牌销售环比改善。2021年6月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon在天猫店铺的销售额分别为4.88亿、4.51亿、5.64亿、1.29亿、0.14亿、7.9亿、6.96亿、1.65亿，分别同比增长53%、43%、72%、22%、-25%、-27%、-29%、17%。2021年1-6月，我们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon在天猫店铺的销售额分别为17.37亿、17.88亿、17.82亿、5.75亿、0.49亿、24.30亿、26.25亿、5.29亿。分别同比增长48%、56%、83%、24%、13%、-17%、-27%、35%。

化妆品板块：板块景气度高，珀莱雅和贝泰妮保持龙头本色，润百颜、夸迪、玉泽增速显着。2021年6月，我们跟踪的珀莱雅、贝泰妮、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、润百颜、花西子、完美日记、夸迪、玉泽、欧莱雅、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为2.65亿、3.45亿、1.08亿、0.74亿、0.49亿、0.35亿、0.41亿、1.19亿、2.90亿、2.70亿、1.20亿、2.68.亿、10.43亿、23.95亿、8.66亿、4.62亿、0.62亿，分别同比增长88%、87%、31%、-18%、-35%、67%、87%、155%、23%、37%、772%、251%、72%、93%、62%、42%。2021年1-6月，我们跟踪的珀莱雅、贝泰妮、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、润百颜、花西子、完美日记、夸迪、玉泽、欧莱雅、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为7.65亿、7.25亿、3.29亿、2.80亿、1.61亿、1.11亿、1.11亿、3.58亿、16.81亿、13.48亿、3.80亿、5.37亿、21.89亿、35.51亿、19.79亿、9.42亿、2.06亿，分别同比增长58%、30%、11%、-3%、-22%、101%、5%、268%、54%、-1%、597%、45%、40%、46%、-9%、32%。

童装板块：板块整体表现平淡。2021年6月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为2.03亿、1.03亿、0.13亿，分别同比增长-10%、-2%、-20%。2021年1-6月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为10.05亿、3.81亿、0.92亿，分别同比增长8%、7%、5%。

珠宝板块：板块景气度高，环比增长明显。2021年6月，我们跟踪的周大福、周大生、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为1.71亿、1.04亿、0.78亿、0.59亿，分别同比增长67%、27%、26%、55%。2021年1-6月，我们跟踪的周大福、周大生、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为7.61亿、3.86亿、2.88亿、2.40亿，分别同比增长34%、-15%、22%、43%。

家纺板块：板块表现分化，梦洁增速较快。2021年6月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁、罗莱在天猫店铺的销售额分别为1.16亿、0.67亿、0.15亿、0.25亿、0.87亿，分别同比增长-4%、0%、-42%、-20%、-1%。2021年1-6月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁、罗莱在天猫店铺的销售额分别为5.67亿、2.69亿、1.24亿、1.24亿、4.00亿，分别同比增长37%、6%、6%、4%、59%。

羽绒服板块：雪中飞淡季继续维持较快增长。2021年6月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为0.23亿和0.05亿，分别同比增长8%和74%。2021年1-6月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为6.47亿和1.39亿，分别同比增长30%和268%。

休闲板块：板块表现平淡，仅海澜之家实现正增长2021年6月，我们跟踪的森马、Jackjones、Only、Veromoda、海澜之家、太平鸟、优衣库在天猫店铺的销售额分别为1.57亿、0.71亿、1.19亿、1.16亿、1.21亿、0.88亿、5.34亿，分别同比增长-3%、-19%、-28%、-32%、9%、-23%、-16%。2021年1-6月，我们跟踪的森马、Jackjones、Only、Veromoda、海澜之家、太平鸟、优衣库在天猫店铺的销售额分别为6.12亿、3.34亿、5.35亿、5.87亿、4.43亿、4.93亿、27.47亿，分别同比增长1%、-1%、-12%、-14%、41%、2%、-7%。

投资建议与投资标的

6月各板块天猫旗舰店销售表现继续分化，除运动和化妆品板块国产品牌继续高增外，珠宝板块表现抢眼，环比提速，而童装、家纺和休闲板块则表现承压。疫情推动各品牌线上布局加速，未来在主力消费人群持续迭代和线上线下日益融合的基础上，伴随抖音等新平台的爆发，电商在可选消费行业将发挥日益重要的作用。基于电商高增长的逻辑，我们重点看好运动服饰和化妆品行业，继续推荐分布在优质赛道并在电商领域占比持续提升、增速表现优异的个股：安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、波司登(03998，买入)、珀莱雅(603605，买入)，建议关注罗莱生活(002293，增持)、华熙生物(688363，未评级)、特步国际(01368，增持)、贝泰妮(300957，增持)、丸美股份(603983，增持)和地素时尚(603587，买入)等

风险提示：新冠肺炎疫情的可能反复对终端零售的影响、宏观经济减速对消费的影响，电商整体经营成本上升、人口代际切换带来时尚变迁等。