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2021年08月02日发布

行情回顾

上周建筑（中信）指数下跌2.20%，沪深300指数下跌5.14%，三级子板块除基建板块录得0.26%的正收益，其余子板块悉数下跌。个股中，永福股份（38.67%）、嘉寓股份（20.92%）、名家汇（17.70%）、华凯创意（13.66%）、中国电建（12.21%）涨幅居前，“建筑+实业”、“建筑+新能源”等产业链相关标的录得较高正收益。低估值板块中中国电建、葛洲坝等涨幅较好，我们认为当前市场热点仍集中于“中报超预期”和“建筑+”两领域。

7月政治局会议侧重政策跨周期调节，纠偏运动式减排

我们认为7月政治局会议相较于4月对当前形势的总体判断上更加谨慎，会议删除“窗口期”等表态，同时表达了对全球疫情和外部环境的担忧，要求宏观政策做好跨周期调节、统筹两年衔接，货币政策以内为主、结构特征更明显，我们预计今年底或明年初可能是一个重要的政策发力窗口，其中重点关注两方面内容：1）财政政策：会议指出积极推动政府债券发行进度，推动实物工作量，我们预计下半年专项债发行量较为可观，但是仍需要注意，15号文之下地方债务问题面临持续高压，在还本付息和“三保”之后，对投资端的增量可能有限。2）碳减排：此次会议明确要纠正运动式“减碳”，做好保供工作（做好电力迎峰度夏保障工作），其背景在于过去一段时期，减排政策使得国内大宗商品价格出现明显上涨，部分区域持续拉闸限电，使得长期问题短期化，加剧了成本和通胀压力；坚决遏制两高项目盲目发展，意味着碳减排重视程度仍高，但此次会议提及大宗商品“稳价”，主要的目的也在于帮助中小企业减轻成本端压力。

分时电价机制有望激活用户侧储能需求，工商业配储潜力打开

7月29日发改委下达《国家发改委关于进一步完善分时电价机制的通知》，从机制与执行力两方面进行改革，我们认为分时电价机制进一步完善，储能推广迎发展良机，电力EPCO需求有向上弹性，BIPV推广或加速，继续重点推荐：1）苏文电能（电力EPC打通全产业链，聚焦中低压配电网及用户红线内变配电工程，同时O端业务空间大且快速成长；现阶段估值有吸引力）；2）森特股份（与隆基牵手发力BIPV市场，BIPV或为公司新成长引擎）；3）东南网架（拟通过自主投资及股权合作切入BIPV市场）；同时建议关注永福股份（宁德时代参股合作，聚焦拓展储能EPC及能源管理业务）。

投资建议

当前市场环境下，财务报表及订单两维度验证低估值板块兼具向上的基本面，而装配式建筑优秀的成长性进一步得到数据验证，BIPV短期有望对部分相关个股形成强催化，继续推荐基建（地方国企、央企蓝筹）/房建价值品种，中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等），关注BIPV及储能、建筑减隔震等绿色建筑产业链。

风险提示：疫情持续时间超预期；基建投资增速回暖不及预期；建筑企业净利率提升不及预期。