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2021年07月26日发布

行情回顾

上周建筑（中信）指数上涨 1.94%，沪深 300 指数下跌 0.82%，三级子板块除专业工程及基建板块录得 4.21%、 4.04%的正收益，其余子板块悉数下跌。个股中，中国中冶（27.10%）、森特股份（22.76%）、东方铁塔（22.15%）、百利科技（16.47%）、杭萧钢构（12.53%）涨幅居前，“建筑+实业”、“建筑+新能源”等产业链相关标的录得较高正收益。低估值板块中中国中冶、中国化学、山东路桥涨幅较好，我们认为当前市场热点仍集中于“中报超预期”和“建筑+”两领域。

21H1 公募持仓创 15 年以来新低， 建筑板块的配置环比有所降低21H1 末偏主动型公募基金重仓持股中建筑板块的仓位占比为 0.32%，环比

21Q1 末下降了 0.12pct，建筑板块的配置环比有所下降，但考虑市值变化的情况下，超配比例降幅有所收窄。细分子板块角度， 21Q1 末基金持仓相对较多的基建建设在 21H1 末的持仓比例有所下降，而园林工程、钢结构、化学工程、其他工程得到增持，公募基金 21H1 继续超配钢结构。个股角度，21H1 末偏主动型公募基金的重仓持股中，受增持较多的包括中国化学、中国建筑、中国铁建、华铁应急、中国中铁、陕西建工、山东路桥、中钢国际等，受减持较多的包括中南建设、华设集团、亚厦股份、金螳螂等，我们认为当前建筑板块的机构持仓已非常低，宏微观两维度验证低估值板块兼具向上的基本面弹性，而绿色建筑产业链（装配式、 BIPV、减隔震等）优秀的成长性进一步得到数据验证，建议继续关注板块机会。

地方基建国企&央企蓝筹中报超预期

当前已临近中报密集披露期，大部分建筑龙头 21H1 业绩同比均有望实现较高增长，高景气细分板块（地方基建国企、央企蓝筹、装配式建筑）等龙头存在超预期可能。目前披露 21H1 业绩预告的公司共 32 家， 32 家建筑公司中 23 家实现同比预增，其中三维化学、中国海诚、鸿路钢构、普邦股份、中国交建、名雕股份的 21H1 利润同比增速下限均在 100%以上，中钢国际、深圳瑞捷、华阳国际、东南网架 21H1 的归母净利润同比增速 40%-80%之间，基建央企、地方国企中报均大超我们与市场预期， 钢结构行业景气度持续验证，而当前“碳中和”背景下，智能建造、传统行业的技术改造升级的要求有望进一步为工程服务板块打开盈利空间。

投资建议

当前市场环境下， 财务报表及订单两维度验证低估值板块兼具向上的基本面，而装配式建筑优秀的成长性进一步得到数据验证， BIPV 短期有望对部分相关个股形成强催化， 继续推荐基建（地方国企、央企蓝筹） /房建价值品种，中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等），关注 BIPV、 建筑减隔震等绿色建筑产业链。

风险提示： 疫情持续时间超预期； 基建投资增速回暖不及预期； 建筑企业净利率提升不及预期。