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2021年03月15日发布

行情回顾

上周建筑（中信）指数上涨1.06%，沪深300指数下跌1.94%，三级子板块中，专业工程、低估值蓝筹所在的房建和基建板块均涨幅较好，分别录得正收益3.48%、1.61%、0.82%。个股中，森特股份（39.54%）、维业股份（32.91%）、南网能源（25.22%）、ST*围海（16.50%）、瑞和股份（14.13%）涨幅居前，BIPV（光伏建筑一体化）、碳中和等绿色建筑板块的相关标的涨幅较好。

宏微观数据俱佳，低估值蓝筹短期性价比凸显

短期来看，代表性建筑央企订单景气度高，1-2月中国建筑建筑业务新签订单4178亿，YOY+42.1%；中国化学新签订单409亿，YOY+15.8%，实现收入151亿，YOY+86.8%，中国中冶新签订单1820亿，YOY+103.5%，进一步验证龙头市占率提升的逻辑。2月非金融企业中长期贷款同比多增6843亿元，同比增速达165%，增速创2017年以来新高，我们认为宏微观数据表现均较好，低估值蓝筹短期性价比凸显。

绿色节能主旋律下，长看装配式、BIPV等产业链成长性

3月12日《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》外发，此次“十四五”规划未设置具体的经济增速目标，但在创新驱动、民生福祉、绿色生态和安全保障等方面做出更高要求，中长期来看，传统基建投资市场总量有望保持稳定，装配式、BIM、BIPV等技术有望为传统建筑行业注入新动能。根据住建部最新数据，20年全国装配式建筑新开工面积达6.3亿平方米，YOY+50%，占新建建筑面积的比例为20.5%，超额完成此前政策制定的15%的占比目标。从结构类型来看，20年PC和PS占比为68.3%/30.2%，与19年占比基本类似，钢结构住宅快速推广，20年新开工装配式钢结构住宅1206万㎡，YOY+33%，此外，基于BIM的三维正向设计在装配式建筑逐步普及的市场中有望真正改变行业传统的生产方式。近期BIPV关注度较高，我们认为通过与光伏企业合作，建筑公司有望凭借BIPV产业链提升市占率并打开产业链其余环节的盈利空间，建材公司有望在材料等方面形成合作，龙头企业有望在BIPV产业链发展过程中获得先发优势。

投资建议

当前市场环境下，低估值板块兼具向上的基本面和较好的安全边际，性价比突出，而装配式建筑优秀的成长性进一步得到数据验证，BIPV短期有望对部分相关个股形成强催化，继续推荐基建（地方国企、基建设计、央企蓝筹）/房建价值品种，中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等），关注BIPV、碳中和等绿色建筑产业链。建筑低估值蓝筹推荐华设集团、中国交建、中国铁建、中国建筑、金螳螂等，装配式建筑推荐鸿路钢构、华阳国际和精工钢构，此外建议关注BIPV相关标的森特股份、瑞和股份和维业股份。

风险提示：Q1基建/地产开复工情况不及预期；国内外疫情反弹超预期；建筑企业净利率提升不及预期。