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2021年03月01日发布

行情回顾

上周建筑（中信）指数上涨0.01%，沪深300指数下跌6.68%，三级子板块中，除专业工程板块跌幅较多、基建板块小幅下跌外，其余子板块悉数上涨，其中园林工程和装修板块均涨幅较好，录得正收益3.04%、2.99%。个股中，奇信股份（17.80%）、三维工程（15.15%）、ST创兴（13.31%）、新城市（12.33%）、同济科技（9.94%）涨幅居前。市场风格切换下，中国中冶、中国建筑和中国交建等建筑低估值蓝筹均录得正收益，碳中和、绿色建筑等板块相关标的涨幅亦较好。我们认为低估值建筑蓝筹短期基本面持续向好，中长期有望受益于集中度提升、商业模式改善及自身效率改善，当前公募持仓亦处于低位，具备较好的投资性价比。

建筑：Q1政府投资景气度高，建筑低估值蓝筹彰显高性价比

2月26日，交通运输部发布1月份交通运输经济运行数据，21M1完成交通固定资产投资1912亿元，同比增长42.1%，比19M1也增长了13.8%。其中，公路、水路完成投资1434亿元，同比增长52.3%，比19M1增长了11.8%，数据反映了政府投资端较高的景气度。“就地过年”政策影响下，节后工地的复工进度也有望明显快于往年，我们预计Q1基建景气度有望上行，基建投资增速或现21年增速高点。2月24日，中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，纲要中提及，到2035年，国家综合立体交通网实体线网总规模合计70万公里左右，其中铁路20万公里左右（高铁7万公里、普通铁路13万公里），依据此次纲要目标测算，则20-35年年均需建设3813公里的铁路里程，其中高铁2188公里，中长期交通基建建设需求仍存，我们预计重大项目、城市群交通及新型城镇化民生服务三个主要维度，或成为未来基建的主要增长点。2月22日，国务院发布《加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，随着两会时间临近，绿色建筑、碳中和等话题关注度明显提升，而装配式作为绿色建筑重要的施工方式，节约能耗、减少污染等方面具备优势，同时在吸纳农村人口进城就业安家方面产生积极作用，推动了城镇化的进程。

投资建议

我们建议继续沿低估值蓝筹和装配式两条主线挖掘建筑行业投资机会，近期市场对于节后较好的复工复产以及两会的政策催化关注度抬升，对低估值的建筑板块或具一定催化作用，而市场风格切换下，低估值的建筑板块具备配置性价比，推荐基建（地方国企、基建设计、央企蓝筹）/房建价值品种，中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等）。建筑低估值蓝筹推荐华设集团、中国交建、中国铁建、中国建筑、金螳螂等，装配式建筑推荐鸿路钢构、精工钢构，关注华阳国际。

风险提示：Q1基建/地产开复工情况不及预期；国内外疫情反弹超预期；建筑企业净利率提升不及预期。