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2021年03月08日发布

行情回顾

上周建筑（中信）指数上涨2.21%，沪深300指数下跌0.86%，三级子板块中，除房建板块小幅下跌外，其余子板块悉数上涨，其中专业工程、装修和大蓝筹居多的基建板块均涨幅较好，分别录得正收益4.92%、2.26%、2.20%。个股中，中钢国际（30.31%）、亚翔集成（28.03%）、建科院（17.78%）、森特股份（13.73%）、东珠生态（13.72%）涨幅居前，碳中和、绿色建筑等板块相关标的涨幅亦较好。市场风格切换下，中国中铁、葛洲坝、中国电建和中国交建等建筑低估值蓝筹均录得超1%的正收益，我们认为低估值建筑蓝筹短期基本面持续向好，中长期有望受益于集中度提升、商业模式改善及自身效率改善，当前公募持仓亦处于低位，具备较好的投资性价比。

建筑：两会释放资金利好，建筑低估值蓝筹彰显高性价比

3月5日，第十三届全国人民代表大会第四次会议在北京召开，我们的解读和分析如下：1）21年的政府工作报告对经济增长、宏观政策的表述符合预期，设定“恢复GDP目标至6%以上”、“赤字率3.2%”等总量目标；2）资金端对基建存在实质性利好，专项债3.65万亿额度高于我们此前预计，且发行窗口期变长以及鼓励社会资本参与，有利于提高投资项目自身的效率；3）报告中今年仍未设定具体交通投资目标，年初交通部制定2.4万亿固定资产投资计划，我们预计仍有较大可能超额完成；4）民生领域老旧小区改造提速，21年新开工改造城镇老旧小区5.3万个，同比增速36%。我们预计21年基建投资同比增速有望小幅提升，其中有望增长较快的主要包括与民生相关度较高的水电燃热、生态环保和轨道交通等。此外，总理作“十四五”纲要（草案）讲话中重点提及创新驱动、城镇化以及绿色发展等几方面要素，我们认为科技创新、绿色环保有望成为十四五阶段的主旋律，而装配式作为绿色建筑重要的施工方式，节约能耗、减少污染等方面具备优势，同时在吸纳农村人口进城就业安家方面产生积极作用，推动了城镇化的进程，此外BIM技术也为传统建筑行业注入新动能，符合科技创新的发展战略，我们预计十四五阶段的推进力度有望加强。

投资建议

我们建议继续沿低估值蓝筹和装配式两条主线挖掘建筑行业投资机会，近期市场对于节后较好的复工复产以及两会的政策催化关注度抬升，对低估值的建筑板块或具一定催化作用，而市场风格切换下，低估值的建筑板块具备投资性价比，推荐基建（地方国企、基建设计、央企蓝筹）/房建价值品种，中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等）。建筑低估值蓝筹推荐华设集团、中国交建、中国铁建、中国建筑、金螳螂等，装配式建筑推荐鸿路钢构、精工钢构，关注华阳国际。

风险提示：Q1基建/地产开复工情况不及预期；国内外疫情反弹超预期；建筑企业净利率提升不及预期。