理工酷

2021年05月31日发布

行情回顾

上周建筑（中信）指数上涨0.35%，沪深300指数上涨3.42%，三级子板块中除建筑设计板块下跌2.03%外，其余子板块悉数上涨，其中园林工程和建筑装修分别录得正收益4.32%、1.63%。个股中，中毅达（36.48%）、ST创兴（15.88%）、岭南股份（11.15%）、宏润建设（9.40%）、东华科技（9.29%）涨幅居前。

钢结构行业产量增速符合预期，龙头市占率有望持续提升

1）行业产量角度：20年钢结构行业产量增速符合预期，龙头市占率有望持续提升。5月29日，2021年中国建筑钢结构行业大会在武汉召开，根据协会发布的《2020年中国建筑钢结构行业发展研究报告》来看，2020年国建筑钢结构产量8138万吨，产量增幅8.14%，符合我们对于钢结构行业8%-10%的增速判断，钢结构产量占粗钢产量的7.7%，此外据协会不完全统计，2020年度全国建筑业房屋建筑竣工面积38.5亿平方米，其中钢结构建筑竣工面积4.55亿平方米，占比11.81%，占比较往年小幅提升，但仍具有广阔的发展空间。从企业分布来看，钢结构工程专业承包一级资质企业中，数量位于前五的省份：江苏，山东，福建，浙江，河南，我们认为钢结构行业整体保持较高的景气度，近期钢材价格开始逐步高位回落，被抑制的需求有望逐步反弹，行业景气程度有望延续，而龙头凭借自身规模、管理以及资金实力积淀的优势更加凸显，中长期市占率有望持续提升。

2）龙头市占率角度：我国钢结构制造行业集中度提升或是大势所趋，而环保和政府补贴等逆向选择机制客观上有望加快集中化的过程。鸿路钢构作为国内产量最大的钢结构制造企业，我们测算2020年其产量市占率3.08%，较19年提升0.6pct，我们认为大企业具备强交付能力，同时集中生产规模经济有望逐步显现。作为资产偏重的制造行业，在行业下行周期中，大企业也具备更强的抵御风险能力。同时，更严的环保政策和地方政府通过补贴进行的逆向选择，客观上加快了我国钢结构制造行业的集中化趋势，我们认为龙头也彰显出更为明显的应付原材料价格上涨的能力，而随着公司中长期产量规划目标的不断推进，公司市占率有望不断提升。

投资建议当前市场环境下，财务报表及订单两维度验证低估值板块兼具向上的基本

面，而装配式建筑优秀的成长性进一步得到数据验证，BIPV短期有望对部分相关个股形成强催化，继续推荐基建（地方国企、基建设计、央企蓝筹）/房建价值品种，中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等），关注BIPV、碳中和、建筑减隔震等绿色建筑产业链。

风险提示：疫情持续时间超预期；基建投资增速回暖不及预期；建筑企业净利率提升不及预期。