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2021年02月08日发布

行情回顾：上周有色指数下跌4.46%,一级行业指数中排名25，跑输沪深300指数6.91pct；子板块中，除铝外均下降，铅锌、锂下跌超过7%；个股方面，南山铝业、万邦德、三祥新材涨幅高于12%，园城黄金、西藏珠峰、天齐锂业跌幅高于18%。

金属追踪：价格方面，上周基本金属除沪铜、沪铅、沪锡、沪镍外价格均上涨，贵金属价格多数下跌。其中，伦铜价格上涨1.46%，伦铝价格上涨2.36%，沪铜价格下跌0.09%，沪铝价格上涨3.52%。库存方面，上周基本金属库存呈现外去内累特点，伦铝、伦铅、伦锡、沪镍小幅去库，沪铝、沪锌、沪锡累库幅度较大，其中伦铜库存上涨3.06%，伦铝库存下跌1.52%，沪铜库存上涨3.04%，沪铝库存上涨10.19%。其他金属价格，上周钴、锂产品价格整体继续上涨，其中，磷酸四氧化三钴涨6.8%，正极材料及前驱体涨约2%，电池级碳酸锂吨价上涨1.41%至72,000元；小金属整体上涨，轻稀土氧化镨钕价格持平，重稀土氧化镝涨、氧化铽跌。

宏观经济：欧美复苏态势明朗。上周海外1月数据，美国非制造业PMI、就业数据环比改善，美国制造业PMI、欧洲PMI环比回落，随疫苗开始注射，欧美预计将逐步摆脱二次疫情影响，经济复苏态势进一步明朗。国内经济修复趋势维持常态化。国内1月官方制造业PMI、财新PMI较前值下降但仍在荣枯线上,国内经济修复趋势维持常态化。

周核心观点及投资建议：

供需错配和货币超发、疫后复苏引致的通胀预期持续支持本轮有色景气周期，我们维持年度策略观点，有色板块估值具备吸引力，周期上行和企业业务增长、能力提升提供推力，我们看好有色板块2021年相对和绝对收益，顺周期推荐相关成长性公司。

具体而言，1）全球新能源车产业链确定性高增，锂周期见底向上，重点推荐掌握锂资源和锁定锂资源包销企业，并重点关注相关能源金属及金属材料标的；2）铜价受益于低位库存、供给有序和疫后复苏，重点推荐矿铜项目高质量增产，具备低位并购+高位勘探扩产能力的alpha矿铜企业；3）稀土板块，国内配额、国外开发和冶炼能力不足，供给刚性强，需求端新能源汽车、风电、家电能耗标准提升等持续发酵，本轮稀土价格在无收储预期背景下上涨，更多由基本面支撑，预计持续性较强，弹性和价值机会具存，考虑稀土业务占比、价格弹性、所处业务环节，相关公司预计继续表现;4）电解铝盈利能力有望高位维持，推荐电解铝产能封顶背景下具备扩产能力的电解铝企业；5）复苏预期下实际利率上行概率和空间大于下行，综合看黄金的胜率与赔率、收益分散和避险价值均有疑虑，金价慢牛行情斜率预计进一步拉平。

风险提示：经济恢复进度不及预期；全球宽松货币政策转向；金属价格下降；行业及企业竞争格局改善不及预期