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2020年12月07日发布

投资要点：

行情回顾：上周有色指数上涨0.62%,跑输沪深300指数1.09pct。有色金属子版块中，除镍钴锡锑、稀土磁材和铝外均上涨，其中锂上涨高于2%。ST利源、ST金贵、宏达股份、西部材料、合金投资5只个股涨幅高于10%，*ST刚泰、正海磁材跌幅大于10%。

金属追踪：价格方面，上周铜、铝上涨，其他涨跌互现，金银价格上涨。其中，伦铜价格涨2.33%，伦铝价格涨1.48%，沪铜价格涨2.8%，沪铝价格涨1.0%，金银价格涨幅0.7%~7.2%之间。库存方面，伦市金属除镍外均去库，沪市除铝锌锡外均累库，伦铜库存跌0.08%，伦铝库存跌1.5%，沪铜库存上涨5.24%，沪铝库存下跌2.74%。其他金属价格，上周钴价基本维稳，正极材料及锂产品中磷酸铁锂上涨1.39%至每吨36,500元，电池级碳酸锂磷上涨2.27%至每吨45,000元，六氟磷酸锂上涨17.49%至每吨107，500。小金属略有上涨，轻稀土基本维稳，重稀土价格整体小幅上涨。

宏观经济：欧美经济处于启动通道。美国与欧盟11月PMI指数、新增非农就业人口等宏观经济指标均低于前值，但就业数据持续好转，二次疫情的影响下复工复产继续，欧美各国经济处于启动通道。国内经济修复趋势维持常态化。中国11月官方制造业、非制造业、财新制造业PMI均小幅高于前值，国内经济持续复苏，经济修复趋势维持常态化。

周核心观点及投资建议：

近年全球矿业资本开支和当前金属库均处于低位，随着疫后经济复苏，量价向上，有色板块配置价值明显提升。具体而言，1、锂周期见底向上，新能源汽车赛道确定性高增，重点推荐资源、锂盐和锂电池业务处于增长新起点、锂盐加工优势进一步巩固的锂业企业；2、金价看中期通胀、铜价则受益于供给有序和疫后复苏，重点推荐矿产金/铜项目高质量增产，具备低位并购+高位勘探扩产能力的alpha矿金/矿铜企业；3、供给侧改革背景下国内电解铝产能预计2021年封顶，成本端氧化铝则全球市场化供给，供需格局改善、电解铝高盈利能力有望维持，推荐电力成本低、项目进入投产周期相关电解铝企业。

风险提示：金属价格大幅下跌；供需格局恶化；通胀表现不如预期