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2021年02月02日发布

上周核心观点

①行业基本面。近日，多家通信行业公司发布2020年业绩预告，如中兴通讯公告2020年实现营收1013.19亿元，同比增长11.73%，归母净利润43.67亿，同比下滑15.18%（主要由于2019年第三季度资产处置带来一次性税前收益26.62亿元，较大增加2019年度净利润所致），单季度来看，2020年Q4实现归母净利润16.55亿元，同比增长62.21%，环比增长93.57%；移远通信预计2020年实现归母净利润7.80-9.05亿元，同比增长51.90%-76.24；广和通预计2020年实现归母净利润2.72-3.06亿元，同比增长60%-80%；中际旭创预计2020年实现归母净利润7.80-9.05亿元，同比增长51.90%-76.24%；新易盛预告全年实现归母净利润4.7-5.3亿元，同比增长120.81%-148.99%。多家通信公司经营业绩释放，行业景气上行一定程度上得以验证，投资逻辑兑现，通信板块行情拐点渐近，投资价值凸显。

②板块估值。截止上周五，通信板块的PE-TTM为44X，位于近10年估值16.63%的分位点，估值修复可期。③机构配置比例。2020年年底，公募基金通信板块重仓持有市值占总投资股票市值比例仅为0.41%，近期随着板块业绩不断释放，同时随着拜登政府上台，在特朗普时期被打压的通信行业或将迎来边际改善，通信行业关注度将持续提升，通信板块估值有望迎重估，机构配置意愿有望增强。

事件点评

移动广电正式启动700MHz5G网络共建共享，运营商开启合作共赢之路，助力5G建设再提速。1月26日，中国移动与中国广电签署“5G战略”合作协议，正式启动700MHz5G网络共建共享。700MHz作为“黄金频段”，具有覆盖深度效果更好，组网成本低等优点，同时可更好的支持物联网类业务。我们认为，此次合作协议的签署对中国移动和中国广电未来的发展将起到深远的积极影响，同时2021年700MHz有望迎来规模建设，将为整个通信板块带来增量资金并注入更多活力，催生通信板块行情。

行情回顾

上周沪深300指数下跌3.91%，通信板块（中信）指数下跌6.92%，在中信一级30个子行业中排名第27。细分领域上，光模块指数下跌5.79%，5G指数下跌7.75%，云计算指数下跌5.97%，IDC指数下跌4.59%，物联网指数下跌8.00%，车联网指数下跌8.22%。从个股来看，恒信东方、梦网集团、亿通科技和佳创视讯上周涨幅居前，闻泰科技、移为通信、立昂技术和大唐电信上周跌幅靠前。整体上，短期通信板块处于估值修复状态，从长期看仍处于上升通道中。

投资建议

重点关注5条主线：（1）基本面良好、估值洼地价值凸显的港股三大运营商：中国移动、中国电信和中国联通；（2）储备项目充足、客源质量优质的IDC企业：科华数据，建议关注：光环新网和数据港；（3）护城河牢固、具备全球竞争力的光模块企业：新易盛、中际旭创和光迅科技；（4）行业景气持续上行、位于产业链上游的物联网模组龙头厂商：移远通信和广和通；（5）技术优势明显、多“赛道”并行的高精度定位厂商：华测导航，建议关注中海达和北斗星通。

风险提示

全球新冠疫情带来不利影响；5G和云计算建设及商业化不及预期；中美贸易风险。