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2021年02月07日发布

周观点：调整后是布局良机，景气度继续分化

（1）新能源汽车：最近市场波动较大，但行业基本面没有大变化，2021年仍是行业需求增速加速向上、供需偏紧张的一年，行业边际变化在于两个方面：首先，二月份由于春节假期影响，龙头公司排产有所下降，但三月份排产就会快速提升；其次，目前上游产品（比如碳酸锂）涨价过快，短期存在回调压力，但上涨还处于前期阶段。不管是从景气度传导、扩产周期角度，还是从整个电动车产业周期看，我们仍认为产业链仍是投资的比较好的窗口期，尤其是上游端，整体还处于景气度上升的上半段。长期的投资方向，核心是特斯拉、宁德时代产业链。（2）光伏：从近期隆基股份、中环股份的硅片涨价看，各环节景气度、议价权存在较大的分化：首先，硅片环节从整个产业链看仍是议价权较大的环节，但其涨价滞后于硅料，说明短期硅料的议价权更高；其次，隆基股份此次涨价滞后于中环股份，部分说明了大硅片的议价能力可能更强；最后，由于后面存在二季度相对需求低谷，电池片、组件价格已经松动，硅片、硅料价格坚挺的持续性值得观察。我们认为2021年将进入光伏供给端革命的阶段，将带来各环节竞争格局的优化，部分二线企业将有比较好的阶段性机会：异质结、大硅片、颗粒硅等。投资方面，中长期关注具有全球核心竞争力的公司，隆基股份、通威股份等龙头受益；短期继续关注逆变器、玻璃、胶膜等环节的弹性机会，阳光电源、福莱特、福斯特等受益。

宁德时代加速扩产，带动行业景气度继续上行

2月2日，宁德时代发布公告称将投资不超过290亿元投建宜宾基地五、六期（120亿）动力、肇庆基地一期（120亿）动力及储能、时代一汽（50亿，公司持股51%）动力项目，建设周期不超过2年。继12月29日宣布投资不超过390亿投建动力及储能电池项目之后，公司再次拿290亿投向锂电池市场，发挥规模优势加速抢占市场。2021年将是全球新能源车全力开启之年与电化学储能拐点向上之年，我们看好锂电池产业链核心资产宁德时代及其供应链。此次扩产加速将进一步巩固公司国内寡头地位，同时进军全球锂电寡头地位。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业层面：全球首批无钴正极材料正式批量下线。新能源汽车公司层面：宏发股份发布2020年年度报告，归母净利润同比增长18.19%。

光伏行业层面：隆基股份、中环股份硅片价格上调。

光伏公司层面：隆基股份与江苏中能签订多晶硅料长单采购合同。

风电行业层面：国家发改委：支持西部地区新能源等战略性新兴产业。

风险提示：新技术发展超预期、电池市场竞争加剧。