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2021年05月10日发布

周观点：电动车景气度继续向好，关注三大弹性方向

（1）新能源汽车：从一季报情况看，产业链已经显现比较好的向上弹性，尤其是在竞争格局比较好的环节。从我们的产业链跟踪看，行业景气度继续超预期向上，不少中下游企业在加紧为下半年旺季准备原材料，造成中上游材料供货的继续紧张；加上宁德时代等优质企业扩产将逐步达成，将加大备货，率先扩产的优质材料公司受益；我们预计产业链持续紧张的情况有望持续，而且在下半年有可能更加紧张。从全球角度看，国内优质供应链有可能优先供应海外，也将造成国内部分产品供需更加紧张，也会造成价格波动更加大。总体上，我们认为目前电动车仍处于产业周期比较好的阶段，坚定最看好相关产业链，坚持2+3的推荐。看好两个长期大方向：特斯拉、宁德时代产业链。看好三个短期弹性方向：（1）上游原料；（2）估值与增速匹配度较好的二线环节和公司，比如星源材质、中科电气等；（3）新方向：储能、氢能源等。

（2）光伏：近期产业链价格仍在上行，仍反映了短期行业的痛点在上游供给端；从下游总需求看，目前部分项目仍在博弈主产业链价格的松动，这一时间点最快有可能5、6月份能够实现；主产业链价格松动后，短期需求预期才会恢复，行业的布局机会才会更好。长期看，行业大机会还在于优质供给释放、单瓦产品价格降价带来的需求提升。我们主要看好龙头和竞争格局的变化：长期看好隆基股份、通威股份等一线龙头市占率和竞争力的提升；短期看好技术和竞争格局有变化的环节，如硅片、逆变器、电池等。

2021Q1锂电池产业链业绩同比大增

2020年受新冠疫情影响，各板块增速较2019年有所下降。2020年业绩分板块来看，营收方面，除正极外，其他板块营收增速皆为正，其中隔膜、锂电设备、电解液营收同比增速居前。归母净利润方面，正极、锂电设备、负极同比跌幅较大，动力电池、隔膜、电解液保持正增长，同比+16.8%/+41.8%/+481.9%。经营性净现金流方面，隔膜、动力电池、锂电设备、电解液保持正增长，同比分别+20.8%/+43.6%/+53.1%/+384.1%。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业层面：特斯拉2021Q1销量同比+109%。

新能源汽车公司层面：宁德时代2021Q1归母净利润同比+163.38%。

光伏行业层面：国家能源局要求各省报送电力源网荷储一体化和多能互补项目。

光伏公司层面：阳光电源2021Q1归母净利润同比+142.45%。

风电行业层面：明阳智能与宁德时代签署战略合作协议。

风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧。