理工酷

2021年11月08日发布

周观点：后周期成为主线，看好新技术趋势

（1）新能源汽车：随着新产品的逐步推出、产品力的提升，行业渗透率有望继续加速向上提升，我们预计2022年将是电动车行业的发展的一个相对高峰点。近期，我们提出需更重视2022年增速和龙头带动效应（比亚迪电动车产销2022年预计继续大幅放量，以及特斯拉新车型、与美国政策的共振），根植于此我们认为需关注三大投资方向：（a）投资回归真实长期成长性：特斯拉、宁德时代产业链；（b）后周期（2022年增速好）环节：储能、氢能源等；（c）新技术方向：扁线、4680圆柱、钠离子等。

（2）光伏：随着四季度和2022年一季度硅料产能的投产和爬坡，预计产业链供需压力将逐步释放，我们同样建议更加重视长期成长的环节和龙头的布局机会；因为在2022年，真正释放出有效增量产能的才是胜者。我们目前主要看好三个方面：（a）下游需求边际向好，看好竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节；（b）看好分布式大市场+电力市场化改革的机会，尤其是屋顶分布式;（c）中长期看好供需情况较好的热场、胶膜等辅料产业链，产业端的创新（异质结、颗粒硅等）以及优势龙头公司市占率的提升。

国轩高科：装机增速高于行业平均水平，验证产品综合竞争力持续提升

（1）装机量：根据高工锂电数据，国轩高科1-9月全球电池装机量达到5.6GWh，同比增长超300%，远超全球的锂电池装机量128%的增幅。公司装机量增速明显高于收入增速，我们分析原因是2020年前三季度出货量较多，但实际装机量较少（疫情影响车辆销售递延）。公司装机量增速高于行业整体，我们认为是公司产品的综合性价比得到越来越多客户的认可，后续伴随公司产能释放，市占率有望持续稳步提升。（2）产能释放：2021年国轩高科的整体产能有望达到40GWh，2022年产能有望进一步提升至60GWh。国轩高科近日宣布从金银河采购锂电池合浆、涂布、辊压分切设备及其包装、运输、安装调试等服务，合同总金额达7.13亿元。且从在建工程数据来看，2021三季报在建工程达26亿元，较2021年H1增长约5亿元，公司扩产加速。（3）和大众合作：大众定增入股涉及外资持股占比较高，行政审批期限相对较长。目前双方共同合作开发标准电芯，国轩高科主导电池技术，大众主导产品标准、指标、参数，中长期依然看好公司产品力提升。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业：动力电池企业“深绑”LFP材料企业

新能源汽车公司：当升科技定向增发不超过46.5亿元

光伏行业层面：通威&京运通&晶科联合投10万吨硅料

光伏公司层面：隆基股份公司针对媒体“美国海运货物滞留等言论发布澄清公告

风能行业层面：明阳斩获欧洲海上风电订单；金风科技全系列海上风机定制化吊装提效达40%

风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧