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2021年03月02日发布

投资要点

行业核心观点

长期来看，半导体板块在景气周期+国产替代双重逻辑之下，预计景气度持续。半导体行业呈现螺旋式上升的规律，技术变革是驱动行业持续增长的主要推动力。当前全球经济逐渐进入后疫情的复苏时代，需求方面5G、AI、数据中心、新能源车、IOT等领域对半导体的需求持续旺盛，带动芯片需求增长；供给方面，近期自然灾害冲击产能，制造商产能利用率持续满载。

短期来看，汽车芯片荒持续，半导体产业链涨价，关注相关的产业链受益标的。近期汽车芯片荒的表面原因是短期的供不应求，实质原因是车企对芯片的重视和了解不足。本次汽车芯片荒主要集中在车辆电子稳定系统ESP和电子控制器单元ECU系统，MCU芯片价格低廉，车企主要采取外包模式，据IHS统计，台积电承包了全球70%的MCU产量。汽车芯片制造商的主要客户是Tier1厂商，如博世、电装等，而整车厂商对芯片厂商的了解不足，低估了订单周期，造成了此次汽车短缺危机。此次汽车芯片荒将推动汽车零部件厂商对汽车芯片相关投资和配套产能的重视，汽车芯片相关标的（韦尔股份、紫光国微、士兰微、扬杰科技等）和半导体晶圆设备厂商（北方华创、中微公司等）有望受益。

多家半导体公司发布涨价函，且被动元件及存储芯片全线涨价。从20Q4起，由晶圆供货紧张引发的缺货效应正在半导体产业链内传导，已有包括士兰微、华润微、汇顶科技、意法半导体、Microchip、恩智浦等在内的多家半导体厂商发布涨价函，涨幅平均在10%-20%之间。据Digitimes，MLCC两大指标厂商韩国三星电机、日商TDK通知高容MLCC供应持续紧张，即将调涨MLCC报价。DRAM、NAND和NORFlash全线涨价。建议关注被动元件行业及存储行业龙头标的：风华高科、顺络电子、三环集团、兆易创新等。

风险提示：宏观经济波动、疫情控制不及预期、半导体产业链国产化进程低于预期