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2021年03月29日发布

周观点：电动车景气度较好，超额收益看业绩成长

（1）新能源汽车：从业绩趋势看，电动车龙头公司有望呈现高增长态势；从已经公告一季报预告的公司看，周期性强的环节（如正极、电解液等）、从二线走出来的公司（如星源材质）呈现业绩高增长态势，从这里面挖掘投资机会是未来重点，未来一年主要是挣业绩成长的钱、而不是挣估值提升的钱。长期看，碳中和将推动行业渗透率持续提升，优质龙头公司有望持续成长。从我们近期的产业链拜访看，供应链上部分企业上调了2021年出货预期，尤其是对海外客户的量。由于需求逐步提升，优质产能释放相对较慢，我们预计行业边际最紧张的时候还在下半年。总体上，我们认为行业仍处于产业周期比较好的阶段；上游原料是短期我们看好的方向；长期的投资方向，核心是特斯拉、宁德时代产业链，只有最优质公司能穿越周期。风险在于增速的下降、与估值的偏离。（2）光伏：展望未来，光伏行业市场化发展已迎来新阶段：发电效率的提升进一步提升平价水平，光伏+储能等新模式将层出不穷。目前行业的风险在于硅料的紧缺导致组件短期难以降成本（目前价格已经处于相对高位），从而影响电站装机需求；行业大机会还在于优质供给释放、单瓦产品价格降价带来的需求提升。我们主要看好龙头和竞争格局的变化，长期看好隆基股份等一线龙头市占率和竞争力的提升；短期看好景气度和竞争格局有变化的环节：硅料、硅片、逆变器等。其次，二线环节中被忽视并具有核心竞争力的公司（比如金刚线供应商美畅股份等）受益。

新能源汽车产业链公司一季度表现亮眼

目前已有多家新能源汽车产业链相关公司公布一季报业绩预告，总体来看，得益于中欧新能源汽车销量高速增长以及产能利用率提升带来的经营杠杆效应，相关公司2021Q1业绩均有望实现同比大幅增长。分公司来看，天赐材料（电解液）、星源材质（隔膜）、容百科技（正极）、中伟股份（前驱体）、科达利（结构件）业绩表现尤为亮眼。我们预计2021年全球新能源汽车销量有望达506.4万辆，同比增长58%。受益标的：宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、璞泰来、容百科技、当升科技、科达利、三花智控、宏发股份、星源材质、中科电气。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业层面：特斯拉国产ModelY上调售价。

新能源汽车公司层面：三花智控归母净利润2020年同比增长2.88%，2021Q1预计同比增长50%-80%。

光伏行业层面：隆基硅片4月报价保持不变。

光伏公司层面：福斯特2020年归母净利润同比增长63.52%。

风电行业层面：陕西发布文件，领跑者、扶贫、平价项目全额收购，其他按照风电1700、光伏1250保量保价。

风电公司层面：金风科技2020年归母净利润同比增长34.10%。

风险提示：新技术发展超预期、疫情导致需求低于预期、新能源市场竞争加剧。