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2021年04月01日发布

本周核心观点：截至目前，三大运营商2020年年报均已披露完毕。截至2020年底，中国移动、中国电信、中国联通5G套餐客户渗透率分别为17.5%、24.6%、23.2%，中国移动、中国电信5G用户数较上半年均有显著提升。

三大运营商计划2021年保持5G建设高投入。截至2020年12月底，中国移动移动客户9.42亿户，其中5G套餐客户达到1.65亿户，净增1.62亿户，保持行业领先。全年新建约34万个5G基站、累计开通39万个5G基站，5G相关投资共计人民币1,025亿元，2021年计划对5G资本开支1,100亿元。2021年三大运营商计划5G资本开支总计约1847亿元，较2020年增加5.1%。

据工信部消息，2020年新建开通5G基站超过60万个，终端连接数突破2亿，实现全国所有地级以上城市覆盖。考虑到运营商5G建投的持续高投入，主设备、天线射频、光模块等板块有望持续获益。

从通信指数2020年的走势来看，中美摩擦等因素对于阶段性表现起到了较大的作用。虽然中美科技领域处于新型竞合阶段中，但拜登政府行事风格较上届的不确定性或将边际减弱。建议关注通信板块估值修复及一季报行情。建议中长期关注业绩预期良好，安全边际较佳的个股，如：光环新网、中兴通讯、会畅通讯、天孚通信、新易盛、中际旭创等。

上周市场回顾：上周，上证综指上涨0.4%，深证成指上涨1.2%，沪深300上涨0.62%，中小板指上涨0.58%，创业板指上涨2.77%，通信指数（申万）上涨0.25%。通信行业子板块多数上涨。表现居前的五名分别为：工业互联网、光模块、网络可视化、服务器、网络设备。

通信板块涨幅居前部分个股：楚天龙、天喻信息、*ST实达、恒宝股份、广和通、优博讯、太辰光、东信和平、中瓷电子、华测导航。跌幅居前部分个股：线上线下、邦讯技术、神宇股份、七一二、仕佳光子-U、奥维通信、有方科技、鼎通科技、金信诺、三峡新材。

目前，通信指数（申万）PE-TTM约34倍，处于近十年内的较低水平。

行业要闻：工信部印发《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》；截至2月末，三大运营商5G手机终端连接数达2.6亿户；亨通光电推出量产版400GDR4硅光模块；日本移动运营商NTTDOCOMO选择三星作为其5G网络解决方案提供商。

风险提示：疫情扩散超出预期风险；贸易战升级演化风险；政策落地不及预期风险；产业及技术发展不及预期风险；并购结果不及预期风险；行业竞争风险；预留合适的安全边际。