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2021年04月19日发布

行情概述：上周CS汽车止跌回升，涨幅达1.95%，跑赢上证指数0.01pct，跑输沪深300指数0.51pct。排在30个CS一级行业第10位。三级子行业汽车销售及服务领涨（+3.88%），仅客车下跌（-0.09%）。

销量：新能源一季度交付量实现新突破。特斯拉2021年一季度全球范围内交付18.5万辆，同比+109%；造车新势力方面：蔚来Q1累计交付2.0万台，同比+423%，季度交付量首次突破2万台。蔚来3月交付7257台，其中ES8交付1529台，ES6交付3152台，EC6交付2576台；小鹏Q1累计交付1.3万台，同比+487%，为小鹏历史上单季度交付量最高。三月交付5102台，其中小鹏P7交付2855台，小鹏G3交付2247台；理想Q1累计交付1.3万台，同比+334%。

库存：3月经销商库存预警指数上升，渠道连续3个月去化库存。3月经销商库存预警指数为55.50，较2月上升3.30，较去年同期下降3.80。渠道库存连续三个月去化，上险端表现好于19年同期。2月渠道库存（批发-出口-上险）去化18万辆，自去年12月已累计去化87万辆。2月上险125万辆，高出19年2月（89万辆），整体水平与2016年几乎持平（127万辆），终端需求较好

价格：市场价格持续上行。1月GAIN市场均价（滞后2个月）为15.66万元，环比提升0.38万元，已连续3个月呈现上升趋势。终端优惠指数平稳下降。1月GAIN终端优惠指数为0.30，环比降低0.88。

投资建议：芯片短缺影响预计持续到Q3，短期扰动不改行业整体景气度抬升趋势。预计行业景气度在2021年仍将保持在较高水平，维持行业“强于大市”评级。建议把握强β标的：汽车玻璃兼具“量、价”双重成长属性，建议关注福耀玻璃；汽车电动化与智能化高增长持续兑现，新能源一季度交付量实现新突破，带来行业整体的变革，建议关注具有研发优势、在电动智能化有技术积淀的车企；重卡国六切换抢抓上半年销量，预计行业上半年仍能维持高景气度，建议关注重卡发动机领域龙头潍柴动力。

风险提示：乘用车景气度下滑，宏观经济下滑，芯片短缺影响超出预期