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2021年06月07日发布

本周核心观点

1） 军工板块五月领涨市场，预计后市仍可期待。 5 月全月军工板块保持强劲走势，中信国防军工指数全月上涨 13.43%，列 29 个行业首位。我们认为， 在十四五练兵备战大背景下，军工行业高景气度得到持续验证，同时在市场风险偏好和流动性提升的环境下中，促成军工板块阶段性反弹行情，随着行业基本面的进一步确认，预计后市仍可期待。

2） 美政府拟扩大对中企投资禁令范围， 主要针对军工企业。 据央视新闻和美国白宫官网消息， 当地时间 6 月 3 日，美国总统拜登以“应对中国军工企业威胁”为由签署行政命令，宣布财政部就新的“中国军工复合（Military-Industrial Complex）企业”（CMIC）清单进行制裁，以取代原国防部制定的 CCMC 清单。清单标准为中国的军工类产业和监控类企业。 2021 年 8 月 2 日起禁止对这些企业在美国进行交易和投资，行政令同时已经发生的交易和投资，必须在 2022 年 6 月 3 日前沽清相关资产。 外交部发言人汪文斌回应： 美国政府泛化国家安全概念，滥用国家力量，不择手段打压和限制中国企业，中方对此坚决反对。根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》， 未来我国将深入实施制造强国战略，坚持自主可控、安全高效，完善科技创新体制机制。 军工行业作为科技创新和成果转化的先锋队， 在坚持科技创新和全面加强练兵备战的背景下，航空、航天产业链上下游有望保持高景气度。

重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：

1）航空装备： 无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。 建议关注：【中航重机】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航光电】、【北摩高科】 、【光韵达】、【中航机电】。

2）导弹武器装备： 导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。 建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】。

3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自 2018 年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计 21 年仍将继续保持。 建议关注：【紫光国微】 、【智明达】 、 【振华科技】、 【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】 。

4）新材料板块： 建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。 建议关注：【西部材料】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。

风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。