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2021年06月28日发布

每周随笔：价格高增赋能业绩弹性，关注板块中报行情

受全球货币政策宽松和经济复苏带动，各类有色金属价格大多较去年同期明显上涨，各板块中报有望大增。截至6月24日，有色板块整体估值处于2011年以来19%分位，多数个股2021年一致性预测PE低于历史中位数水平，其中紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、西南铝企估值较低。预计随着价格的上涨向公司业绩传导，相关上市公司估值有望继续降低，持续推荐紫金矿业、神火股份、华友钴业、赣锋锂业，关注洛阳钼业。

本周观点

基本金属：上周国内基本金属涨跌互现，铜、铝、铅、镍、锡分别上涨1.28%、2.49%、3.37%、7.50%%、3.43%，锌下跌1.56%。铜：下游逐步进入淡季，但铜价回落后精铜杆开工率有所改善，淡季需求或好于往年，短期铜价震荡。铝：碳中和或对供给长期扰动，本周电解铝库存下降1.6万吨至87.4万吨，去库放缓，铝价短期震荡，吨铝利润仍维持高位。推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、海亮股份、云海金属。

贵金属：上周贵金属涨跌互现。COMEX黄金上涨0.72%，伦敦金上涨0.76%，SHFE黄金上涨0.07%。COMEX白银上涨0.85%，伦敦银下跌0.97%，SHFE白银上涨0.98%，

伦敦铂上涨1.87%，伦敦钯上涨3.25%。美联储议息会议后委员内部态度分歧明显，我们维持前期观点，市场将交易QE缩减预期，但通胀依然支撑金价，短期金价震荡。依然看好下半年美国通胀继续上行，中期看多金价。美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变，维持贵金属长期上行判断，关注白银补涨。推荐赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、盛达资源。

小金属：钴上涨2.56%，锂盐持平，黑钨精矿上涨1.03%，稀土多数持平或微跌。锂：锂资源战略价值凸显，青海开始大力发展盐湖资源；澳矿供给收缩，锂精矿供应持续偏紧，继续看好精矿价格上行；欧洲新能源产销逐步恢复+高镍车型占比提升，氢氧化锂价格有望继续上行；磷酸铁锂装机占比提升，碳酸锂价格有望重回强势，持续看好赣锋锂业，关注国内锂矿资源重估的融捷股份。钴：原料供应紧张持续，继续看好3C+动力需求恢复，钴价中枢逐步上移，持续推荐华友钴业，关注洛阳钼业。

月度组合

6月组合：紫金矿业（25%）、赣锋锂业（25%）、明泰铝业（25%）、雅化集团（25%）。6月组合下跌3.52%，中信有色下跌3.43%，沪深300下跌1.72%。

风险提示

需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。