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2021年05月17日发布

核心观点

有色板块营收和净利润同比增速位居全行业前位，年初至今涨幅位列第4。受益于海外需求恢复以及宽松的货币政策，2021年一季度有色商品整体高位运行，带动板块一季度业绩整体表现亮眼。21Q1营收/净利润达5935/198亿元，同比增长50%/343%，增速在全行业位列第9/第4。

板块内部出现分化，疫情后时代工业金属板块表现好于黄金板块。铜铝板块业绩同比增速位居前列，黄金板块同比和环比增速相对靠后，与有色金属价格走势分化表现一致。21Q1铜板块营收同比增长66%，毛利率提升0.4PCT，净利润大幅增长15倍。铝板块营收同比增长46%，毛利率明显提升3.7PCT，净利润大幅增长5.65倍。

受新能源汽车和新能源发电市场高景气度影响，锂、钴、镍、稀土相关金属板块景气度持续提升，一季度业绩环比增速较高，二季度有望更上一层楼。碳酸锂、氢氧化锂和锂辉石二季度初至五月中旬均价较一季度均价分别上涨20%、33%、26%；钕镨氧化物和碳酸稀土二季度初至五月中旬均价较一季度上涨10%、13%。锂板块营收同比增长26%，毛利率提升2.4PCT，净利润明显增长166%。其他小金属板块营收/净利润同比增长56%/6倍，毛利率大幅提升8.4PCT。

投资建议与投资标的

我们认为海外二季度仍处于补库周期，而铜、铝供给受大宗商品国疫情反复以及“碳中和”常态化管理的影响，供给增量有限，铜、铝二季度有望维持高景气度，建议关注紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、云南铜业(000878，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、明泰铝业(601677，未评级)、神火股份(000933，未评级)；新能源金属板块环比增速上相对于工业金属和黄金板块表现亮眼，并且相关商品价格受新能源汽车需求拉动，二季度仍持续上涨，景气度有望持续上升，建议关注锂电上游锂、钴、镍材标的赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，买入)、盛屯矿业(600711，买入)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）；受益于传统下游需求的修复，以及风电装机和新能源汽车的提升，二季度钕镨氧化物价格继续向上抬升，在国内总量控制管理下，价格全年有望维持高水平价格，建议关注轻稀土资源丰富的北方稀土(600111，未评级)、盛和资源(600392，未评级)，以及在高性能钕铁硼上拥有较强竞争力的正海磁材(300224，未评级)。

风险提示

宏观经济增速放缓

原材料价格波动