理工酷

2021年07月19日发布

本周行情

中证军工龙头指数（+2.74%），行业（申万）排名（8/28）；

上证综指（+0.43%），深证成指（+0.86%），创业板指（+0.68%）；

涨幅前五：卫士通（+35.41%）、华力创通（+25.60%）、振芯科技（+18.96%）、

新兴装备（+18.63%）、昊华科技（+18.43%）；

跌幅前五：国瑞科技（-17.41%）、康达新材（-14.34%）、安达维尔（-10.15%）、

奥普光电（-8.25%）、光威复材（-7.61%）。

重要事件及公告

7月10日，中航光电发布2021年度非公开发行A股股票预案，拟向包括中航科工、中航产投在内的特定投资者募集资金总额不超过34亿元。其中，中航科工拟认购2亿元，中航产投1.9亿元。

7月12日，东土科技发布公告，称被列入实体清单的公司及子公司东土军悦为国内客户销售产品和服务，继续向美国及其他国家出口不会因公司及子公司被列入实体清单受到法规限制而产生直接影响。同时，公司也已开展相应元器件以及物料的替代性工作。

7月12日，航天电器发布公告，公司收到中国证券监督管理委员会批复，核准公司非公开发行不超过63,886,100股新股。

7月13日，海特高新发布2021年股票期权激励计划(草案)，拟向不超过275激励对象授予股票期权总计1593.08万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.11%，行权价格为回购股票平均价12.55元/份。

7月14日，爱乐达发布公告，公司获得中国证券监督管理委员会批复，同意公司向特定对象发行股票的注册申请。

7月14日，中简科技发布公告，称近日公司与客户A签订6.36亿元的《产品订货合同》，包括碳纤维、碳纤维织物，履行期限为2021年至2022年。

7月15日，华力创通发布公告，全资子公司华力智芯近期成功研制出“北斗三号高精度定位SOC核心基带芯片HTG001”，此芯片为公司自主研发的适用于北斗三号导航系统的高精度基带芯片。

7月15日，美军C-146A行政专机于9:32抵达台北空军松山基地，10:06离台。国防部新闻发言人就此发表谈话称，台湾是中国领土神圣不可分割的一部分，任何外军飞机降落我领土都必须经中华人民共和国政府许可。7月16日，航天彩虹发布2021年限制性股票激励计划(草案)，拟向不超过301激励对象授予限制性股票946万股，占本计划公告时公司股本总额约9.46亿股的1%，授予价格为每股12.80元。

7月16日，北斗星通公告，董事会认为公司2021年限制性股票激励计划的授予条件已经成就，同意将本次激励计划首次授予日确定为2021年7月16日，按21.24元/股的授予价格向符合条件的235名激励对象首次授予453.50万股限制性股票。

投资建议

一、核心观点

军工行业近期有几个重要表现：

①8家公司创出历史新高，多为材料和电子等中上游。

②军工行业和创业板日涨跌幅差值，创2016年来最大，过去一般认为军工行业和创业板涨跌趋同，但当前军工行业同创业板的相关性越来越弱，军工行业当前更多是以其高成长性作为一个独立行业被看待。在逐步摆脱炒主题、依赖资产注入等刻板印象后，军工行业以其高成长吸引更多类型的资金关注和流入，当青睐“白酒”的资金也开始关注军工时，代表着军工行业真正的“独立”时刻。

③一反常态，此轮是中小票搭台，权重股唱戏。权重股带动指数上攻，7月16日，航发动力、中航西飞涨停，洪都航空盘中涨停，中航沈飞上周两日涨停。这一轮的军工行情，以中上游中小市值公司领涨为主，呈现个股大涨，指数未动，距离1月份的高点尚有距离。而军工指数的上攻，必须以主机厂为代表的权重股带动，而下游增速相对较低是其不足之处，但主机厂市值高、容量大，近期权重股的高光表现，很可能是增量的配置资金入场，这是一个极好的信号。航发动力、中航西飞等距前高尚远，主机厂等权重作为心理之“锚”，短期来看，或给此轮军工行情所留空间还较为充裕。

④近期市场对中美博弈事件敏感度提高，6月6日和7月15日美国飞机降落台湾后，军工行业皆有较大幅度上涨。

⑤近期总体“小票”表现更佳。军工行业当前的底层逻辑已然是业绩驱动，而军工行业迎来了历史发展机遇期，也迎来了黄金时代，从当前披露情况看，本次有可能成为历史上业绩最佳的中报季，伴随着行业订单和业绩的不断落地与兑现，有望实现戴维斯双击。然而出于前期获利较多、两融余额处于高位，我们判断，军工板块难以再次出现一蹴而就、一气呵成的上涨，“进二退一”式的震荡上行或是常态。

1、几个重要的表现

本周军工涨幅继续前茅，有几个迹象是值得重视的。

8家公司创出历史新高，多为材料和电子等中上游

本周8家公司创历史新高（不考虑次新股）：和而泰、紫光国微、泰和新材、振华科技、新雷能、宏达电子、抚顺特钢、晨曦航空。集中于材料和电子等中上游，其中，紫光国微超千亿市值，抚顺特钢涨幅两年五倍。一直以来，军工行业市值居前的以主机厂为主，是央企国企、下游、制造类，而产业链上游同时受益于装备型号放量、国防信息化建设加速推进、国产替代和自主可控提速、民参军政策大力支持等因素，多方面因素叠加之下，业绩增速更显优势，紫光国微创出历史新高，超千亿市值，位居军工市值第3,（前二为航发动力、中航沈飞），兼具非央企国企、中上游、军工电子的属性，具有代表性意义。

②军工行业和创业板日涨跌幅差值，创2016年来最大

7月16日，申万军工日涨跌幅（+4.13%），创业板指日涨跌幅（-2.96%），军工和创业板指日涨跌幅的差值为7.09个百分点，是2016年以来的最大值。过去一般认为军工行业和创业板涨跌趋同，但当前军工行业同创业板的相关性越来越弱。军工行业无论是划归高端制造，还是新兴科技，当前更多的是以其高成长性作为一个独立行业被看待，在逐步摆脱炒主题、依赖资产注入等刻板印象后，军工行业以其高成长吸引更多类型的资金关注和流入，当青睐“白酒”的资金也开始关注军工时，代表着军工行业真正的“独立”时刻。

六、风险提示

①疫情发展不确定，导致国内宏观经济承压，军费投入力度降低；

②改革后军方用户组织架构调整，导致需求变化，部分已推迟或取消的订单可能不会重启；

③国企改革进度不及预期，院所改制、混改、资产证券化等是系统性工作，很难一蹴而就；

④军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期；

⑤随着军品定价机制的改革，以及订单放量，部分军品降价后相关企业业绩受损；

⑥行业高度景气，但如若短时间内涨幅过大，可能在某段时间会出现业绩和估值不匹配。